2023年4月，在上海舉辦的車(chē)展吸引了大眾目光。除了汽車(chē)本身性能的展示，LED燈光、道具等終端展示形式，也為汽車(chē)的亮相添了一把柴。

近期，一家為比亞迪、上汽等車(chē)企做終端展示的公司——上海金標(biāo)文化創(chuàng)意股份有限公司（下稱“金標(biāo)文化”）要上市了。

金標(biāo)文化擬在深交所主板上市，保薦機(jī)構(gòu)為東方證券。本次IPO，公司擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)2000萬(wàn)股，不超過(guò)發(fā)行后總股本的25%。公司目標(biāo)融資5.96億元，計(jì)劃分別投向品牌終端形象展示產(chǎn)品智能化生產(chǎn)基地、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、營(yíng)銷(xiāo)中心及網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

(資料圖片)

IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，金標(biāo)文化大部分的業(yè)務(wù)通過(guò)招投標(biāo)的方式獲得，近幾年的客戶集中度不高。公司近幾年的業(yè)績(jī)雖然穩(wěn)定增長(zhǎng)，但是毛利率下降、應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)也隨之增高。公司的下游汽車(chē)行業(yè)中，多家車(chē)企的汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)下滑。

來(lái)源：張力 ID: 17192

毛利率下降

2009年，金標(biāo)文化在上海注冊(cè)完成，是一家品牌終端形象展示綜合方案提供商。

從賬面上來(lái)看，金標(biāo)文化這幾年的經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定。2020年-2022年（下稱“報(bào)告期內(nèi)”），公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.77億元、5.23億元和6.84億元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為0.69億元、0.81億元和0.9億元，報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

金標(biāo)文化的收入主要來(lái)自終端形象展示產(chǎn)品銷(xiāo)售。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，終端形象展示產(chǎn)品包括LOGO等標(biāo)識(shí)標(biāo)牌、陳列道具等，通常展示在線下的零售店鋪中。報(bào)告期內(nèi)，其收入金額分別為3.49億元、4.62億元和5.43億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為92.89%、89.17%和80.18%，貢獻(xiàn)均超過(guò)80%，為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要來(lái)源。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)定的背后也暗藏隱患，公司的客戶似乎并不穩(wěn)定，報(bào)告期內(nèi)的前五大客戶，每年都有“新面孔”。正如金標(biāo)文化在招股書(shū)中表示，公司在報(bào)告期內(nèi)積極拓展新客戶，同時(shí)受下游行業(yè)、品牌終端建設(shè)和更新計(jì)劃影響，公司服務(wù)客戶整體較為分散，客戶集中度較低。

或許和業(yè)務(wù)拓展的方式有關(guān)，商業(yè)終端形象展示行業(yè)主要通過(guò)招投標(biāo)方式獲得客戶資源。報(bào)告期內(nèi)，金標(biāo)文化招投標(biāo)的收入占比均超過(guò)80%，整個(gè)市場(chǎng)處于充分競(jìng)爭(zhēng)的狀態(tài)。一方面，公司的客戶較為分散；另一方面，部分新進(jìn)入的競(jìng)爭(zhēng)者為爭(zhēng)奪客戶資源，往往采用低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)手段，行業(yè)整體利潤(rùn)空間遭到擠壓。

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為34.13%、30.23%和28.25%，毛利率水平有所下降。同時(shí)，對(duì)標(biāo)行業(yè)內(nèi)的同期上市公司風(fēng)語(yǔ)筑和舒華體育，金標(biāo)文化主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率低于同行。

對(duì)此，金標(biāo)文化解釋稱，由于客戶較為分散，不同客戶所需的產(chǎn)品定制化程度較高，因此原材料采購(gòu)也較為分散，2022年度的原材料鋁價(jià)格上漲導(dǎo)致毛利率下降。

應(yīng)收賬款增長(zhǎng)

與此同時(shí)，公司應(yīng)收帳款也有了明顯增加。

報(bào)告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為0.58億元、1.01億元和1.85億元，占相應(yīng)期間營(yíng)業(yè)收入的比例分別為16.33%、20.45%和28.38%，應(yīng)收賬款規(guī)模增長(zhǎng)較快。同時(shí)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降，報(bào)告期內(nèi)為8.32次/年、6.57次/年和4.77次/年。

除了收入增長(zhǎng)帶來(lái)應(yīng)收賬款增加外，金標(biāo)文化稱因?yàn)榭蛻艚Y(jié)構(gòu)變化、不同公司的結(jié)算方式和時(shí)點(diǎn)差異等因素也導(dǎo)致了應(yīng)收賬款增加。

報(bào)告期內(nèi)，比亞迪雖然并非均是公司的應(yīng)收賬款最大客戶，但始終排在前兩位。2021年末，公司對(duì)其的應(yīng)收賬款為753.3萬(wàn)，占比12.77%；2022年末，應(yīng)收帳款增至0.46億，占比24.75%。

按照行業(yè)來(lái)分，金標(biāo)文化的下游客戶，汽車(chē)行業(yè)占比不小。公司來(lái)自汽車(chē)行業(yè)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比重從2020年的33.12%，增至2022年的55.96%。如此看來(lái)，汽車(chē)行業(yè)的景氣度影響著金標(biāo)文化的收入，但汽車(chē)行業(yè)似乎并不如招股書(shū)中描繪得如此光明。

2022年，由于疫情、芯片短缺、原材料價(jià)格上漲等多種因素，我國(guó)的汽車(chē)市場(chǎng)供給端與消費(fèi)端起伏不定，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)承壓明顯，多家車(chē)企出現(xiàn)了銷(xiāo)量下降的情況。例如新能源車(chē)品牌比亞迪的2022年銷(xiāo)量快報(bào)中，6月共售出約2.7萬(wàn)輛新能源車(chē)，7月為1.7萬(wàn)輛、8月與7月基本持平，9月銷(xiāo)量為1.4萬(wàn)輛，11月為1.1萬(wàn)輛，增長(zhǎng)速度下降。

同時(shí)，金標(biāo)文化也存在著不小的內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。

公司實(shí)際控制人為許光榮、劉志強(qiáng)、許光陽(yáng)，三人簽署一致行動(dòng)協(xié)議對(duì)公司實(shí)施共同控制，合計(jì)控制公司85.32%的表決權(quán)，且許光榮及許光陽(yáng)為親屬關(guān)系。其中，許光榮任公司董事長(zhǎng)，劉志強(qiáng)任公司董事、總經(jīng)理，許光陽(yáng)任公司董事、副總經(jīng)理。

對(duì)此，公司指出，實(shí)際控制人可能利用該地位，通過(guò)行使表決權(quán)、日常經(jīng)營(yíng)管理權(quán)或其他方式，對(duì)公司重大經(jīng)營(yíng)決策等方面實(shí)施重大影響，從而影響公司及其他股東的利益。

記者 吳鳴洲 見(jiàn)習(xí)記者 楊雪婷

版式 褚念穎

編輯 王瑩

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