滬指再次失守3000點，在今年4月份的時候，滬指曾經失守過3000點關口，并一度探底至2863.65低點。時隔半年時間，滬指再次跌破3000點，距離4月份低點也僅有100點左右的空間了。

2863.65點到底是不是今年的最低點，其實這并不是最主要的問題。假如從中長線資金的角度出發(fā)，也不會太在意100至200點的空間，但從市場資金的角度思考，最關心的問題，一方面是市場的投資邏輯是否已經發(fā)生了改變，或者經濟基本面是否得到實質性的改善；另一方面是市場的投資信心是否已經觸及冰點，股市投融資功能又是否出現(xiàn)明顯失衡的狀態(tài)。

【資料圖】

從A股市場成立以來的走勢分析，基本上呈現(xiàn)出長期向上的運行趨勢。然而，因A股市場的波動率太高、投機性比較強，這也引發(fā)了市場出現(xiàn)了“牛短熊長”的運行局面，具體表現(xiàn)為A股牛市往往不超過2年，但熊市調整周期卻長達四年左右，在過去二十年里，這個運行規(guī)律似乎仍然有效。

假如按照熊市調整四年的周期計算，那么從2021年初股市見頂開始計算，目前A股調整還不到兩年時間，從調整周期來看，A股市場的調整時間似乎顯得不太充分。但是，從調整幅度分析，滬指從3731點調整至2863點，累計跌幅約為23%。深證成指從16293點下調至10000點附近，累計跌幅約38%。創(chuàng)業(yè)板市場，則從3576點調整至2100點附近，累計跌幅約為40%。

雖然這一累計跌幅水平未必比得上2008年和2015年，但這一輪股市調整，則是建立在股市估值并不貴的基礎之上。隨著市場指數(shù)的進一步下行，市場的平均估值進一步降低，如今A股市場的估值已經跌至了歷史估值底部區(qū)域。

截至目前，滬市主板市盈率只有11.19倍、深市主板市盈率只有18.49倍，創(chuàng)業(yè)板市場也跌至35倍左右的估值水平。與近年來的市場估值水平相比，目前A股市場的估值已經處于相對便宜的狀態(tài)，應該具備一定的投資價值。

既然經濟基本面與企業(yè)盈利能力沒有發(fā)生惡化的風險，那么在市場非理性下調的背后，很大程度上與市場非理性投資情緒有關。在下跌市場環(huán)境下，非理性的投資情緒往往會被市場無限放大，哪怕出現(xiàn)了利好因素，也只會被市場不斷縮小，這恰恰是熊市行情的真實寫照。

現(xiàn)在A股市場的3000點，已經不是十年前的3000點。不過，同樣是3000點的位置，股市容量卻增長了不少，很大程度上與股市IPO融資及再融資等因素有關。

今年以來，即使整個市場投資環(huán)境并不樂觀，但A股市場的IPO融資規(guī)模并不低。在A股上市公司數(shù)量持續(xù)增長的同時，期間真正退市的股票家數(shù)卻少得可憐，由此也導致了市場投融資功能的持續(xù)失衡。在以存量資金作為主導的市場環(huán)境下，存量資金分配給每一家上市公司的資金越來越少，這也引發(fā)了部分上市公司陷入了流動性不足或者流動性危機的局面，這也是導致市場持續(xù)低迷的原因之一。

截至目前，滬深市場的日均成交量已經跌至6200億左右，與去年前年的量能高峰相比，已經出現(xiàn)了明顯萎縮的跡象?？紤]到目前A股市場的存量上市公司數(shù)量較多，所以現(xiàn)在6200億的量能水平已經屬于地量狀態(tài)。持續(xù)縮量的市場環(huán)境，相對疲軟的賺錢效應，這也是造成場外資金遲遲不愿進場的原因之一。

從場外資金的角度出發(fā)，既有對A股融資力度較大的擔心因素，也有對外部市場環(huán)境不明朗的憂慮。滬指失守3000點，按理說3000點以下應該屬于“黃金坑”的位置，但“黃金坑”是否得到有效確立，仍需要看市場生態(tài)環(huán)境的改善，遇到市場流動性不足、賺錢效應驟降的情景，A股融資力度也需要根據(jù)市場環(huán)境變化而進行靈活調整，3000點下方應該適當減緩IPO融資規(guī)模及再融資力度，穩(wěn)定市場投資信心、修復股市投資功能，也是盤活市場融資功能的重要前提。