2023-08-31 06:59:50 來源 : 研報中心
錦波生物(832982)
(資料圖)
事件：
公司發(fā)布2023年中報：2023H1營收3.16億元（yoy+105.1%），歸母凈利1.09億元（yoy+177.7%）；23Q2營收1.88億元（yoy+110.1%），歸母凈利潤0.66億元（yoy+175.6%）。23H1毛利率89.1%（yoy+5.74pct），歸母凈利率34.59%（yoy+9.03pct）；23Q2毛利率88.6%（yoy+6.2pct），歸母凈利率35.28%（yoy+8.38pct）。
薇旖美快速起量，驅(qū)動業(yè)績、盈利雙升
23H1受重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維、重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凝膠驅(qū)動，醫(yī)療器械收入同比增長140.25%至27,663.13萬元，毛利率同比提升5.08pct至92.73%，成為公司23H1營收翻倍與凈利率提升的核心驅(qū)動。植入劑產(chǎn)品“薇旖美”堅持直營為主，至23H1已擁有銷售團(tuán)隊87人，覆蓋終端醫(yī)療機構(gòu)超過1,500家。同時伴隨植入劑產(chǎn)品在民營醫(yī)療機構(gòu)的快速覆蓋，醫(yī)用皮膚修復(fù)敷料亦快速起量。
研發(fā)驅(qū)動、醫(yī)療器械產(chǎn)品數(shù)量增加，有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績增量
2023H1公司共取得重組膠原蛋白敷料貼、重組膠原蛋白修復(fù)敷料、復(fù)合重組人源化膠原蛋白功能敷料、醫(yī)用重組XVII型人源化膠原蛋白敷料、重組膠原蛋白液體敷料、重組膠原蛋白敷料等6款第二類醫(yī)療器械注冊證。
2023年8月公司公告，“注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白溶液”產(chǎn)品獲得三類醫(yī)療器械注冊證，該產(chǎn)品為我國首個通過創(chuàng)新醫(yī)療器械審批的重組人源化膠原蛋白制備的醫(yī)療器械，為公司繼“重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維”后又一款三類械產(chǎn)品，適用于面部真皮組織填充以糾正額部動力性皺紋。
盈利預(yù)測、估值與評級
我們預(yù)計公司2023-2025年收入分別為7.81/11.74/15.92億元，對應(yīng)增速分別為100.2%/50.3%/35.6%；歸母凈利潤分別為2.27/3.49/4.78億元，對應(yīng)增速分別為108.1%/53.6%/37.0%；EPS分別為3.34/5.13/7.02元/股。依據(jù)可比公司估值，給予公司2024年35倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價179.6元人民幣，上調(diào)至“買入”評級。
風(fēng)險提示：監(jiān)管政策超預(yù)期變化；醫(yī)療風(fēng)險事故；行業(yè)競爭加??；產(chǎn)品獲批進(jìn)度不及預(yù)期
