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金融界5月4日消息 當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月3日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)結(jié)束為期兩天的貨幣政策會(huì)議（簡(jiǎn)稱(chēng)美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議），宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間25個(gè)基點(diǎn)到5％至5.25％之間，符合市場(chǎng)預(yù)期。這已經(jīng)是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第10次加息，累計(jì)加息幅度達(dá)500個(gè)基點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)本次加息理由充分 暗示6月暫停加息

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華對(duì)金融界表示，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息理由充分。 主要是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)聚焦“雙重”使命（充分就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)）。美國(guó)3月CPI同比5.0％、PCE同比4.6％，通脹仍遠(yuǎn)高于2.0％目標(biāo)，且通脹粘性，美聯(lián)儲(chǔ)控通脹工作遠(yuǎn)未完成，整體看，美聯(lián)儲(chǔ)需要維護(hù)其市場(chǎng)聲譽(yù)。美國(guó)3月失業(yè)率3.5％，處于近半個(gè)世紀(jì)低位，月均新增非農(nóng)崗位超過(guò)30萬(wàn)人，職位空缺維持高位，就業(yè)市場(chǎng)強(qiáng)勁；強(qiáng)勁就業(yè)支持美聯(lián)儲(chǔ)加息。

此外，美聯(lián)儲(chǔ)暗示6月暫停加息。鮑威爾表示，“我們不再說(shuō)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步加息，這是一個(gè)重大變化?！泵缆?lián)儲(chǔ)暗示6月暫停加息。周茂華認(rèn)為，主要是美聯(lián)儲(chǔ)擔(dān)憂(yōu)美聯(lián)儲(chǔ)政策滯后效應(yīng)與銀行業(yè)危機(jī)疊加導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)“硬著陸”。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息的影響有所顯現(xiàn)，最為明顯的房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)降溫，科技板塊市值持續(xù)縮水，銀行業(yè)危機(jī)（與美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息有較大關(guān)聯(lián)）；美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)余波未平，信用環(huán)境緊縮，可能進(jìn)一步為需求降溫。近期幾個(gè)月公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在趨緩，美聯(lián)儲(chǔ)暗示避免過(guò)度加息對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成嚴(yán)重?fù)p害。目前美國(guó)政策利率5.0-5.25％，創(chuàng)出2008年美國(guó)金融海嘯以來(lái)的高位，按照目前通脹水平，美聯(lián)儲(chǔ)政策利率基本進(jìn)入限制性區(qū)間。6月暫停加息概率大。

之所以本次會(huì)議沒(méi)有明確宣布結(jié)束加息周期，主要是美聯(lián)儲(chǔ)面臨宏觀環(huán)境不確定性高。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息滯后效應(yīng)，銀行業(yè)危機(jī)，地緣沖突與貿(mào)易保護(hù)主義、單邊主義等，導(dǎo)致美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)前景面臨高度不確定性，美聯(lián)儲(chǔ)在為后續(xù)政策靈活性預(yù)留“余地”。一方面，美聯(lián)儲(chǔ)避免過(guò)早撤出緊縮，導(dǎo)致控通脹功虧一簣；另一方面，避免決策僵化，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和市場(chǎng)預(yù)期構(gòu)成嚴(yán)重沖擊，目前對(duì)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景和區(qū)域中小銀行預(yù)期悲觀。

美聯(lián)儲(chǔ)暗示年內(nèi)降息概率低？

鮑威爾：“所以我們委員會(huì)認(rèn)為通貨膨脹不會(huì)很快下降，這需要一些時(shí)間。在那個(gè)背景下，如果這個(gè)預(yù)測(cè)大體上是正確的，那么降息就不合適了，我們也不會(huì)降息?！?

在周茂華看來(lái)，主要是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)錨定“雙重”使命，盡管美國(guó)通脹有所回落，但3月美國(guó)CPI同比、核心PCE同比維持高位，偏離2.0％目標(biāo)還很遠(yuǎn)，綜合考慮美國(guó)就業(yè)和薪資保持增長(zhǎng)，地緣沖突與去全球化等影響，美聯(lián)儲(chǔ)面臨粘性通脹。美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)高利率水平，確保通脹向2.0％目標(biāo)區(qū)間回歸。近期歐元區(qū)通脹意外反彈，也一定程度向市場(chǎng)釋放美歐央行本輪控通脹任務(wù)并不輕松。

目前看，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息門(mén)檻高，主要是就業(yè)市場(chǎng)緊張，通脹居高不下，同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于將銀行業(yè)危機(jī)、美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題區(qū)分對(duì)待。因此，后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)釋放降息主要取決于通脹和就業(yè)走勢(shì)。從就業(yè)和通脹走勢(shì)看，三季度以前預(yù)計(jì)降息可能性偏低。

美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)預(yù)期經(jīng)濟(jì)“軟著陸”

鮑威爾：“與陷入衰退相比，他認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免衰退的可能性更大?！?

對(duì)此，周茂華表示，美聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)家庭和企業(yè)信貸條件收緊對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹構(gòu)成壓力。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)同樣顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)在趨緩，但美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可能避免嚴(yán)重衰退，主要是：

一方面，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)仍偏緊張，失業(yè)率處于歷史低位，新增非農(nóng)遠(yuǎn)高于趨勢(shì)水平，職位空缺維持高位等。就業(yè)市場(chǎng)穩(wěn)定，收入增長(zhǎng)，有助于對(duì)沖儲(chǔ)蓄下滑等方面影響，這與上世紀(jì)70、80年代滯脹有明顯區(qū)別。另一方面，從實(shí)際利率看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)利率創(chuàng)出2008年以來(lái)高位，但實(shí)際利率仍不高。美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息以來(lái)，美國(guó)服務(wù)業(yè)部門(mén)仍保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。

美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)國(guó)內(nèi)影響？

周茂華分析，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議對(duì)國(guó)內(nèi)影響偏正面。

一是，中美經(jīng)濟(jì)與政策處于不同周期，美聯(lián)儲(chǔ)本輪激進(jìn)加息對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境影響較為有限；

二是，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步改善，股市估值整體偏低，人民幣資產(chǎn)具備長(zhǎng)期配置價(jià)值。

三是，盡管美聯(lián)利率前景仍存在不確定性，但美聯(lián)儲(chǔ)加息接近尾聲，并維持高利率較長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)已有較為充分預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮壓力最大階段在過(guò)去。

但需要防范美國(guó)通脹粘性、美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)及債務(wù)上限等潛在外溢影響。

本文源自：金融界