日前，三七互娛（002555.SZ）公布了半年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，三七互娛預(yù)計(jì)盈利16億~17億元，同比增長(zhǎng)87.42%~99.13%，預(yù)計(jì)扣除非經(jīng)常性損益后盈利15.50億~16.50億元，同比倍增。針對(duì)今年上半年取得的靚麗業(yè)績(jī)，三七互娛解釋稱，存量游戲產(chǎn)品步入成長(zhǎng)期，海外業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長(zhǎng)。

而今年一季報(bào)顯示，三七互娛實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入40.89億元，同比增長(zhǎng)7.11%，凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為7.60億元、7.62億元，同比增長(zhǎng)幅度為550.80%、19774.29%。

【資料圖】

通過(guò)對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，二季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為8.40億~9.40億元、7.88億~8.88億元。而上年二季度，公司的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)分別為7.37億元、6.34億元。

數(shù)據(jù)顯示，無(wú)論是同比還是環(huán)比，今年二季度，公司實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)均有明顯增長(zhǎng)，只不過(guò)，相較于一季度，二季度的同比增速有所放緩。

針對(duì)2022年上半年較好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，三七互娛解釋稱，公司游戲業(yè)務(wù)具有先投入后回收的特性。2021年一季度，公司新上線游戲產(chǎn)品數(shù)量增加，由于新游戲處于上線推廣初期，對(duì)應(yīng)的銷售費(fèi)用增長(zhǎng)率會(huì)在這一階段高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率，進(jìn)而對(duì)2021年第一季度的凈利率產(chǎn)生階段性影響。2022年上半年，《榮耀大天使》《斗羅大陸：武魂覺(jué)醒》等多款游戲進(jìn)入成長(zhǎng)期，面向全球市場(chǎng)發(fā)行的《斗羅大陸：魂師對(duì)決》《Puzzles & Survival》《叫我大掌柜》《云上城之歌》等多款游戲表現(xiàn)優(yōu)秀。

上半年，公司海外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超40%，海外營(yíng)業(yè)收入占比不斷提升。

近幾年，三七互娛的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)總體不錯(cuò)。2019~2021年，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為132.27億元、144億元、162.16億元，同比增長(zhǎng)73.30%、8.86%、12.62%；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)為21.15億元、27.61億元、28.76億元，同比增長(zhǎng)幅度為109.69%、30.56%、4.15%；扣非凈利潤(rùn)為20.89億元、23.92億元、26.27億元，同比增長(zhǎng)339.90%、14.49%、9.82%。

近三年，三七互娛的業(yè)績(jī)整體表現(xiàn)良好，雖然營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、扣非凈利潤(rùn)的同比增速逐步放緩，但持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)不變。到今年上半年，公司凈利潤(rùn)則大幅增長(zhǎng)。

雖然整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，但是股價(jià)同期表現(xiàn)不如人意，公司股價(jià)自2020年的高點(diǎn)50.06元/股跌到目前只有20.30元/股，跌幅超過(guò)50%，市值蒸發(fā)近500億元。

值得一提的是，公司2020年12月非公開(kāi)發(fā)行募資的股價(jià)為27.77元/股，實(shí)際募集資金29.02億元，截至目前的收盤價(jià)為20.30元/股，較增發(fā)價(jià)格下跌近30%，可以說(shuō)參與增發(fā)的機(jī)構(gòu)都被“套牢”。

為何業(yè)績(jī)優(yōu)良的三七互娛得不到機(jī)構(gòu)資金的認(rèn)可呢？

2019~2021年，三七互娛的銷售費(fèi)用分別為77.37億元、82.13億元、91.25億元，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比重為58.49%、57.03%、56.27%。前述銷售費(fèi)用中，互聯(lián)網(wǎng)流量費(fèi)用分別為75.77億元、80億元、87.70億元，占銷售費(fèi)用的97.93%、97.41%、96.11%，分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例為57.28%、55.56%、54.08%。數(shù)據(jù)顯示，公司將超過(guò)五成的營(yíng)業(yè)收入用于購(gòu)買流量。在游戲領(lǐng)域，目前版號(hào)的發(fā)放速度較之前有一定延緩，新游上線慢且競(jìng)爭(zhēng)壓力急劇增加，網(wǎng)易（09999.HK）、騰訊（00700.HK）是頭部玩家，嗶哩嗶哩（09626.HK）等后來(lái)者加速前沖，游戲領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)越演愈烈。三七互娛要想在大廠面前生存，不得不投入大量資金用于推廣等。