2023-08-30 20:50:07 來源 : 安信證券股份有限公司
【資料圖】
事件：火星人公布2023 年中報。公司2023H1 實現(xiàn)收入10.2 億元，YoY+0.1%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.4 億元，YoY-1.8%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.3 億元，YoY+4.5%。折算2023Q2 單季度實現(xiàn)收入6.1 億元，YoY+6.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9 億元，YoY+11.2%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.8 億元，YoY+22.8%。Q2 公司經(jīng)營向好，收入增速環(huán)比Q1 提升。
Q2 收入增速環(huán)比轉(zhuǎn)正：我們認為，火星人2023Q2 收入增速環(huán)比轉(zhuǎn)正，主要是公司去年同期受疫情影響較為嚴重，而今年公司各渠道銷售逐漸恢復正常。除此之外，公司持續(xù)開拓下沉渠道，下沉渠道對收入增速也有一定拉動作用。根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2023Q2 火星人集成灶銷量YoY+14%，行業(yè)整體銷量YoY+2%，火星人實現(xiàn)了快于行業(yè)的增長。產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示，火星人2023Q2 銷量市占率同比提升1.9pct，公司行業(yè)地位日益穩(wěn)固。我們預期，隨著公司持續(xù)開拓新銷售渠道及水洗模塊等新品類，公司未來經(jīng)營或持續(xù)向好。
Q2 凈利率同比提升：根據(jù)公告，火星人2023Q2 毛利率為47.5%，同比+2.0pct，主要因原材料價格仍低于去年同期。公司凈利率為14.2%，同比+0.6pct。公司凈利率提升幅度低于毛利率，主要因：
1）公司費用投入增加，2023Q2 銷售費用率/研發(fā)費用率同比+0.9/+0.9pct；2）政府補助下降，Q2 其他收益占收入比重同比-0.5pct；3）因理財收益減少，Q2 投資收益占收入比例同比-0.4pct。
Q2 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比增長：根據(jù)公告，公司Q2 單季度經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為2.2 億元，較去年同期增長1.2 億元。我們認為，公司現(xiàn)金流改善，主要因Q2 銷售回款同比提升，疊加原材料購買支出下降。
投資建議：火星人為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，具有產(chǎn)品優(yōu)勢、渠道覆蓋廣泛。我們預計，公司2023~2024 年的EPS 分別為0.93/1.02 元，6 個月目標價為23.25 元，對應2023 年25 倍PE，維持買入-A 評級。
風險提示：地產(chǎn)銷售不及預期，競爭格局惡化
