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國金證券股份有限公司袁維,徐雨涵近期對何氏眼科進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績持續(xù)恢復(fù)，地區(qū)龍頭穩(wěn)健發(fā)展》，本報告對何氏眼科給出增持評級，當(dāng)前股價為34.2元。

何氏眼科(301103)
業(yè)績簡評
2023年8月29日，公司發(fā)布2023年半年度報告。2023年H1公司實現(xiàn)收入6.21億元（+33%）；歸母凈利潤0.78億元（+87%）；扣非歸母凈利潤0.74億元（+88%）。
分季度來看，2023年Q2公司實現(xiàn)收入3.14億元（+39%）；歸母凈利潤0.22億元（+37%）；扣非歸母凈利潤0.19億元（+41%）。
經(jīng)營分析
業(yè)務(wù)毛利率提升明顯，業(yè)績持續(xù)恢復(fù)。分產(chǎn)品看：1）屈光不正手術(shù)矯正服務(wù)實現(xiàn)收入1.38億元（+18%），毛利率50.53%（+1.34pcts）；2）白內(nèi)障診療服務(wù)實現(xiàn)收入1.11億元（+76%），毛利率45.11%（+11.62pcts）；3）視光服務(wù)實現(xiàn)收入1.91億元（+17%），毛利率48.99%（-0.16pcts）；4）玻璃體視網(wǎng)膜診療服務(wù)實現(xiàn)收入0.47億元（+46%），毛利率31.48%（+6.15pcts）；5）非手術(shù)治療實現(xiàn)收入1.04億元（+39%），毛利率33.32%（+12.03pcts）；6）其他眼病診療服務(wù)實現(xiàn)收入0.26億元（+65%），毛利率為52.90%（+8.38pcts）。
人才設(shè)備兼具，助力公司發(fā)展。公司擁有國家級學(xué)會委員47人，省市級學(xué)會委員69人，同時，公司作為國家衛(wèi)健委防盲治盲培訓(xùn)基地和國際眼科理事會眼科?？漆t(yī)師培訓(xùn)基地，多年來為國內(nèi)外累計培訓(xùn)了5萬余名醫(yī)生及管理人才。截至2023年H1，公司擁有初級、二級、三級眼保健服務(wù)機(jī)構(gòu)共計111家，專業(yè)的人才培養(yǎng)體系為公司擴(kuò)張?zhí)峁﹫詫嵒A(chǔ)。此外，公司堅持“高精尖”的設(shè)備配置原則，不斷引入國際一流的眼科診療設(shè)備，更好滿足患者需求。
費用端保持平穩(wěn)，盈利能力同比提升。2023年H1，公司銷售費用率為12.57%（-1.4pcts）、管理費用率為15.50%(+0.9pcts)。在各業(yè)務(wù)毛利率明顯提升的情況下，公司綜合毛利率為44.97%（+4.1pcts），凈利率為12.3%（+3.4pcts）。
盈利預(yù)測、估值與評級
公司鞏固遼寧省內(nèi)龍頭地位，并將業(yè)務(wù)逐步向外拓展，看好下半年公司業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)健增長。預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.48/1.97/2.57億元，同比增長346%、33%、30%，EPS分別為0.94/1.25/1.63元，現(xiàn)價對應(yīng)PE為40、30、23倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
政策環(huán)境變化風(fēng)險、省外市場擴(kuò)展不及預(yù)期的風(fēng)險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，德邦證券陳鐵林研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為77.09%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.18億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為50.09。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。