(資料圖片)

投資要點

行業(yè)數據：2023年5月，全國實物商品網上零售額同比增長10.8%，快遞業(yè)務量完成109.9億件，同比增長18.9%；快遞業(yè)務收入完成982.3億元，同比增長12.6%；單票收入約8.94元，同比下降約5.3%，環(huán)比下降約1.3%。2023年1~5月，快遞行業(yè)CR8指數為84.6，較上年同期持平，環(huán)比2023年1~4月減少0.1%。

5月份義烏地區(qū)單票收入延續(xù)下降趨勢。義烏當月完成快遞件量11.42億件,同比變化11.37%，環(huán)比變化9.57%。當月快遞收入30.62億元,同比變化2.52%，環(huán)比變化4.53%。當月單票價格2.68億元,同比變化-7.95%，環(huán)比變化-4.60%。廣州當月完成快遞件量9.9億件,同比變化9.48%，環(huán)比變化6.05%。當月快遞收入77.52億元,同比變化3.16%，環(huán)比變化6.45%。當月單票價格7.83億元,同比變化-5.77%，環(huán)比變化0.38%。

廣東省收入、件量雙雙位居全國榜首。件量端，當月件量最多的5個省份依次是廣東、浙江、江蘇、山東、河北省。其中廣東當月完成快遞件量30.26億件,同比變化16.15%，環(huán)比變化7.94%。收入端，當月收入最多的5個省份依次是廣東、上海、浙江、江蘇、山東省。其中廣東當月完成快遞收入241.31億元,同比變化11.15%，環(huán)比變化8.49%。

件量端：申通增速亮眼。從5月各快遞公司業(yè)務量數據來看，申通（37.9%）>圓通（22.6%）>順豐（18.2%）>韻達（-1.5%），申通增速引領市場。

單票收入：2023年5月，順豐、韻達、圓通、申通平均單月單票收入分別為15.4元、2.44元、2.32元、2.21元，環(huán)比分別變化+0.30、+0.01、-0.05、-0.13元。整體來看，通達系快遞公司單票收入維持穩(wěn)重有降的趨勢，行業(yè)價格競爭趨勢延續(xù)。極兔加盟商有動力自主投資加大價格競爭。中通年初兩個市占率目標仍未達，仍有動力提高市占率。申通部分股權阿里轉交菜鳥后盤面更穩(wěn)定，在市占率第三梯隊（郵政、極兔）有可能進一步下滑，需借力菜鳥不斷提升市占率。而對韻達，三、四季度須發(fā)力市占率，以緩解網絡壓力，提升信心。

投資建議：

行業(yè)進入數智化管控期，隨著2020~2022年件均單價大幅下降推動利潤降低、行業(yè)出清，我們認為行業(yè)有望迎來景氣度提升，量、收、利潤三者或將同步提升。電商快遞，我們看好韻達的長期配置價值，目前仍處于低估階段。建議關注順豐控股，順豐處于全面降本增效和全面提升時限質量的階段，公司發(fā)力農村市場，尤其6元/件以上“一地一品”金牌項目，推進項目化運作。同時，23年時效快遞有望支撐公司穩(wěn)步增長。

風險提示：

經濟增速低于預期；電商發(fā)展與網購需求超預期放緩，快遞網絡建設進度不及預期，競爭格局惡化等。