6月以來，港股市場不斷走強(qiáng)，互聯(lián)網(wǎng)科技板塊漲勢如虹。在估值頗具吸引力、南向資金持續(xù)流入、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管環(huán)境改善等因素的共同作用下，港股的互聯(lián)網(wǎng)科技股表現(xiàn)出超強(qiáng)韌性。Wind數(shù)據(jù)顯示，自本輪市場低點起截至6月28日，中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(簡稱：HKC互聯(lián)網(wǎng))累計漲幅達(dá)52.37%，接近收復(fù)年初跌幅。跟蹤此指數(shù)的港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)更是在短短8個交易日，份額由15億份激增至20億份;該基金6月以來的日均成交額為3.28億元，顯示出極佳的流動性。

港股從去年的“價值洼地”到今年被主力資金瘋狂搶籌，到底經(jīng)歷了什么?支撐其走強(qiáng)的投資邏輯是什么?展望后市，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)遇幾何?港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理蔡卡爾、富國基金海外專戶投資基金經(jīng)理田希蒙、富國基金首席策略分析師馬全勝對此作出了詳盡分析與解讀。

從“價值洼地”到南下資金搶籌

港股反彈行情仍在進(jìn)行中

在經(jīng)歷了明顯超調(diào)之后，港股市場于今年3月下旬迎來“觸底反彈”。盡管在內(nèi)地疫情壓力下，港股跟隨A股市場有所下跌;但從跌幅水平來看，恒生指數(shù)4月收跌4.13%，略優(yōu)于上證指數(shù)跌6.31%的市場表現(xiàn)。

港股當(dāng)前較具韌性，在美聯(lián)儲加息“靴子”落地、內(nèi)地疫情顯著向好的背景下，港股市場與海外市場劇烈波動的關(guān)聯(lián)性下降，走出了一定的獨立性。Wind數(shù)據(jù)顯示，自3月16日至6月28日，恒生指數(shù)累計漲幅為21.74%，恒生科技指數(shù)同期上漲46.98%。伴隨著基本面、政策面、資金面三大影響因素邊際向好，疊加估值仍處于歷史相對較低區(qū)間，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊具備較為廣闊的上漲空間，后續(xù)走勢值得期待。

主力資金持續(xù)買入

港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF份額暴增

在政策底顯現(xiàn)、監(jiān)管步入常態(tài)化，公司業(yè)績拐點將至、基本面預(yù)期較優(yōu)，以及流動性充裕的多重利好催化下，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊或已迎來配置良機(jī)。實際上，不少看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資者早已開始布局。不過，由于受到外匯額度所限，近期有多只QDII基金面臨限購;而不受QDII額度限制的中概互聯(lián)類ETF則持續(xù)獲得資金追捧，富國基金旗下的港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF(159792)便在此列。

港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF是全市場第一只跟蹤HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)(931637.CSI)的基金，該指數(shù)瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)板塊各細(xì)分行業(yè)龍頭翹楚，全方位覆蓋電商、手機(jī)、游戲、網(wǎng)絡(luò)醫(yī)療、軟件等行業(yè)，一指快捷打包消費互聯(lián)網(wǎng)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)中大型公司，“互聯(lián)網(wǎng)基因”純粹。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)前十大成份股權(quán)重占比為81.2%，其中騰訊、美團(tuán)、快手、小米集團(tuán)、金蝶國際前五大成份股權(quán)重占比高達(dá)63.30%，龍頭效應(yīng)顯著。在市場爆發(fā)期，該指數(shù)具備較充足的上行彈性和上漲動能，有望靈敏、及時地捕捉港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)遇。

從產(chǎn)品設(shè)計的角度來看，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF通過港股通投資港股市場上的互聯(lián)網(wǎng)公司，不涉及因QDII限額而被限制申購的情況，投資者無需擔(dān)心“想買買不到”的情形出現(xiàn);其次，由于標(biāo)的指數(shù)不包括在美上市的中概股，有利于規(guī)避中概股退市風(fēng)險;此外，該基金還可以實現(xiàn)T+0交易，支持實時IOPV(實時單位凈值)，方便投資者決策買賣位置。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月27日，在僅僅8個交易日內(nèi)，港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF份額由15億份激增至20億份，是目前市場上跟蹤HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)規(guī)模最大且流動性較好的ETF產(chǎn)品。

同時，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接基金(A類：014673，C類：014674)還能夠進(jìn)一步滿足場外投資者布局中概互聯(lián)賽道的投資需求。

港股后市有可為：政策底顯現(xiàn)、業(yè)績臨拐點、資金面充裕

富國基金表示，以國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管取得顯著成效為背景，在中央對平臺經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的關(guān)切下，相關(guān)監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向，政策脈絡(luò)也逐漸明晰，為此前遭遇寒冬的互聯(lián)網(wǎng)板塊送來一縷春風(fēng)。當(dāng)下，投資者對于未來監(jiān)管政策的預(yù)期相對充分，邊際影響或?qū)⒅饾u淡化，而對于行業(yè)長期發(fā)展的信心則更為堅定，持續(xù)下跌一年多的港股互聯(lián)網(wǎng)板塊也有望在政策底的支持下，開啟估值修復(fù)之路。

除了政策環(huán)境的改善解除了對板塊的情緒壓制以外，業(yè)績的成長性也是備受投資者關(guān)心的問題。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF基金經(jīng)理蔡卡爾認(rèn)為，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)務(wù)增速和廣告投放也將有所提升;此外，隨著游戲版號重啟，互聯(lián)網(wǎng)平臺公司的基本面或?qū)⒊霈F(xiàn)較大改善。期待未來更多利好政策出臺，疊加國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，互聯(lián)網(wǎng)公司在擁抱實體、出海、下一代互聯(lián)網(wǎng)等方向的積極布局，有望構(gòu)建出包括元宇宙在內(nèi)的第二增長曲線。

雖然自今年2月下旬以來，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊出現(xiàn)大幅回調(diào);但在市場下行的過程中，南下資金的買入熱情卻持續(xù)攀升，可以說是“越跌越買”。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月28日，在自港股通開通以來的7年時間中，有累計超2.4萬億元人民幣的內(nèi)地資金凈流入H股，內(nèi)資話語權(quán)逐步提高。南向資金上周日均流入規(guī)模達(dá)到82.19億港元，目前已經(jīng)連續(xù)14個交易日流入港股市場，內(nèi)地投資者投資港股市場的熱情愈加升溫。

富國基金首席策略分析師馬全勝表示，今年以來，相較于北上資金的逃離，南下資金仍在持續(xù)買入，可謂“港股最堅守的力量”;而在買入的結(jié)構(gòu)中，金融業(yè)與資訊科技業(yè)持股市值最多，在趨勢上逐漸向港股互聯(lián)網(wǎng)傾斜，這反映出對于長線資金而言，中國互聯(lián)網(wǎng)科技企業(yè)風(fēng)險回報比具備吸引力，市場對港股互聯(lián)網(wǎng)板塊持續(xù)看好?？偟膩碚f，前期經(jīng)過較大幅度回調(diào)、估值處于歷史低位的科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，仍不失為較理想的投資標(biāo)的。