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行業(yè)動(dòng)態(tài)

行業(yè)近況

上周（6.19-6.25）62 城新房銷售面積和15 城二手房銷售面積環(huán)比增加5%和下降19%，同比下降39%和7%；13 個(gè)重點(diǎn)城市推盤(pán)量環(huán)比增約四成。

評(píng)論

上周新房銷售受推盤(pán)帶動(dòng)略有改善，6 月新房銷售同比或轉(zhuǎn)跌至三成。受端午假期影響，上周15 個(gè)樣本城市二手房銷售面積環(huán)比下降近兩成，但62 個(gè)樣本城市新房銷售面積同步受到季節(jié)性推盤(pán)略上量影響環(huán)比小增5%；二者剔除端午節(jié)假期影響后的同比跌幅分別基本持平（上周-7%vs上上周-3%）和有所收窄（上周-39%vs上上周-41%）。考慮到上周推盤(pán)量仍延續(xù)小幅增勢(shì)，我們預(yù)計(jì)6 月最后一周新房銷售改善趨勢(shì)可能有所延續(xù)；但6 月整體銷售受限于偏低推盤(pán)和偏高基數(shù)可能同比轉(zhuǎn)跌至三成上下，同時(shí)進(jìn)入7、8 月推盤(pán)淡季后，新房銷售或環(huán)比再有走弱。銷售何時(shí)轉(zhuǎn)入持續(xù)性復(fù)蘇，仍取決于政策端適度發(fā)力前提下的居民端收入、價(jià)格、保交樓等預(yù)期的企穩(wěn)節(jié)奏，我們認(rèn)為銷售筑底階段或?qū)⒀永m(xù)一段時(shí)間以待轉(zhuǎn)機(jī)。

兩市地產(chǎn)股震蕩行情或延續(xù)，重視優(yōu)質(zhì)龍頭股配置價(jià)值。在連續(xù)兩周跑贏市場(chǎng)后，上周我們覆蓋的兩市地產(chǎn)股均在整體市場(chǎng)回撤中錄得較大跌幅，A股地產(chǎn)股下跌4.7%、跑輸滬深300 指數(shù)2.2ppt，內(nèi)房則回調(diào)9.1%、跑輸恒生國(guó)企指數(shù)2.7ppt。往前看，考慮到合理的行業(yè)政策托舉和基本面弱復(fù)蘇，我們認(rèn)為市場(chǎng)將持續(xù)博弈基本面恢復(fù)與政策預(yù)期，年內(nèi)偏弱beta下區(qū)間震蕩行情或延續(xù)，推薦有望優(yōu)先受益于局地復(fù)蘇和供給側(cè)改革之標(biāo)的，并兼顧具備強(qiáng)防御性的高息股。A股推薦保利、華發(fā)、城建、濱江、萬(wàn)科、金地，以及高股息標(biāo)的中國(guó)國(guó)貿(mào)；港股推薦中海、華潤(rùn)、建發(fā)國(guó)際、越秀、中海宏洋，及高股息標(biāo)的恒隆地產(chǎn)。

物管及代建：板塊近期波動(dòng)較大，建議逢低布局穩(wěn)健型物企。物管板塊，上周重點(diǎn)物企下跌9.9%，分別跑輸恒生國(guó)企指數(shù)及其關(guān)聯(lián)開(kāi)發(fā)商3.5ppt和2.0ppt，重點(diǎn)個(gè)股成交量亦較6 月前3 周明顯收縮，我們認(rèn)為主要由于地產(chǎn)基本面延續(xù)弱復(fù)蘇趨勢(shì)、而相關(guān)政策仍然維持穩(wěn)定基調(diào)，此外外圍宏觀環(huán)境擾動(dòng)亦對(duì)港股市場(chǎng)投資情緒造成壓制。往前看，我們持續(xù)推薦穩(wěn)健型標(biāo)的如保利物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活和萬(wàn)物云，目前相關(guān)標(biāo)的已基本跌去過(guò)去3 周累積漲幅、前向P/E已接近去年10 月末低點(diǎn)水平，綜合考慮到其短中期業(yè)績(jī)?cè)鏊?、兌現(xiàn)可見(jiàn)度或正向預(yù)期差、以及中長(zhǎng)期市值成長(zhǎng)空間，我們認(rèn)為相關(guān)標(biāo)的已逐步進(jìn)入價(jià)值區(qū)間。代建板塊，上周綠城管理控股跟隨不動(dòng)產(chǎn)服務(wù)板塊下跌11%，考慮到公司兼具成長(zhǎng)性與高股息，我們認(rèn)為其當(dāng)前已具備較高配置價(jià)值（公司交易于10.6 倍2023 年P(guān)/E和7.5%股息收益率），短期內(nèi)催化劑或?yàn)橹衅跇I(yè)績(jī)穩(wěn)健兌現(xiàn)。

風(fēng)險(xiǎn)

政策變化或基本面修復(fù)不及預(yù)期；房企信用加速惡化；疫情影響超預(yù)期。