8月末，人民銀行一如往期持續(xù)加碼千億元逆回購呵護市場流動性。8月28日，人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息稱，為維護月末流動性平穩(wěn)，2023年8月28日人民銀行以利率招標方式開展了3320億元逆回購操作，期限7天，利率1.80%，與此前一致。

由于當(dāng)日有340億元逆回購到期，此次公開市場實現(xiàn)凈投放2980億元。

【資料圖】

熨平短期資金面波動

實際上，為呵護月末市場流動性，人民銀行近期已連續(xù)多個工作日開啟加量逆回購的操作。

就在8月25日，人民銀行以利率招標方式開展了2210億元逆回購操作，中標利率1.80%，因當(dāng)日有980億元逆回購到期，實現(xiàn)單日凈投放1230億元；另在8月23日，人民銀行以利率招標方式開展了3010億元逆回購操作，以維護銀行體系流動性合理充裕，雖操作利率維持1.8%不變，但3010億元的操作規(guī)模創(chuàng)下近半年來新高。

對于近日來的逆回購操作，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華告訴北京商報記者，人民銀行加大逆回購操作，加大短期資金凈投放，主要是人民銀行靈活操作以應(yīng)對跨月、債券發(fā)行等短期資金面擾動因素，滿足機構(gòu)短期資金需求。

回顧上一個交易日8月25日，資金面進一步收斂。上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜上行25個基點，報1.819%。7天Shibor上行10.1個基點，報1.896%。截至當(dāng)日收盤，從回購利率表現(xiàn)看，DR007加權(quán)平均利率上升至1.9411%，高于政策利率水平。

“考慮到繳稅高峰期漸近，且8月、9月地方債將加力提速發(fā)行，銀行流動性在穩(wěn)中趨緊的同時仍將在短期內(nèi)面臨時點波動。人民銀行加碼逆回購操作，可以對流動性實施精準調(diào)控、有效調(diào)配、前瞻調(diào)節(jié)，熨平資金面可能受到的擾動和流動性可能出現(xiàn)的波動?！?仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家及研究部總監(jiān)龐溟說道。

觀察公開市場操作可看出，人民銀行近期操作力度持續(xù)加大，周茂華對此同樣稱，主要是市場利率略高于政策利率，反映市場短期資金需求明顯增加，人民銀行靈活操作，合理加大公開市場操作力度，近期市場資金面波動，主要受地方政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，銀行加快實體經(jīng)濟信貸投放，繳稅、繳準等短期因素擾動。

助力股市回暖債市做強

值得一提的是，8月28日A股投資者的交易熱情高漲，開盤僅5分鐘，滬深兩市成交金額已破2000億元。當(dāng)日，A股三大股指集體大幅高開，其中上證綜指高開5.06%，開盤站上3200點，早盤個股普漲，僅21股下跌。不過，三大股指開盤后漲幅有所收窄，截至當(dāng)日午間收盤，上證綜指收漲2.3%，報3134.44點。A股大漲行情下，市場交投氛圍火爆，半日成交金額7776億元。

股市大漲來源于多項政策利好。8月27日晚間，財政部、稅務(wù)總局發(fā)文稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實施減半征收。在業(yè)內(nèi)看來，這對于當(dāng)前市場走勢是重大的利好，有利于提振投資信心，改變市場低迷的走勢。

回顧A股歷史，印花稅已經(jīng)調(diào)整了八次，其中最近兩次調(diào)整可以追溯到2008年。例如2008年9月19日，A股印花稅由雙邊征收改為單邊征收，當(dāng)天滬指暴漲9.45%，所有A股股票漲停。

前海開源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍告訴北京商報記者，人民銀行近日加碼逆回購操作，主要是為了釋放更多的流動性來支持經(jīng)濟復(fù)蘇，有利于支持股市債市的發(fā)展。同時這也是人民銀行支持經(jīng)濟回暖的重要表現(xiàn)，人民銀行多日公開市場操作釋放流動性，有利于提振投資者的信心，對于股市回暖、債市做強都起到了比較積極的影響。在他看來，后續(xù)貨幣政策也有望繼續(xù)維持當(dāng)前的節(jié)奏，從而助推經(jīng)濟復(fù)蘇。

周茂華同樣稱，近日國內(nèi)調(diào)降印花稅等利好，明顯提振股市信心，帶動股市大幅反彈，也對市場流動性構(gòu)成影響，人民銀行及時呵護資金面，保持市場流動性合理充裕的同時，也提振了市場信心。

三季度降準概率上升

綜合往期操作特點來看，業(yè)內(nèi)人士認為，預(yù)計接下來人民銀行仍將維持較高規(guī)模的操作量，在貨幣與財政政策偏積極的背景下，預(yù)計資金面有望平穩(wěn)跨月。

正如周茂華指出，后續(xù)市場流動性有望繼續(xù)保持合理充裕，人民銀行將運用多種工具，靈活操作呵護資金面，并為實體經(jīng)濟復(fù)蘇營造適宜貨幣環(huán)境。

對于后續(xù)貨幣政策工具，業(yè)內(nèi)仍有不少期待。

龐溟預(yù)計，未來人民銀行仍將繼續(xù)通過綜合運用多種貨幣政策工具，靈活精準、合理適度、動態(tài)高效地微調(diào)短期流動性，確保一定的公開市場操作規(guī)模與力度，平抑資金面的短期擾動和資金利率中樞波動，安撫市場情緒和市場預(yù)期，保持市場流動性合理充裕、平穩(wěn)寬松、穩(wěn)中略松，維持資金面松緊適宜、總體均衡、動態(tài)平衡，穩(wěn)定市場流動性和整體資金供求，同時維持資金價格合理，引導(dǎo)市場利率圍繞政策利率波動。

此外，龐溟說到，人民銀行在近期內(nèi)仍有降準的政策空間，通過釋放長期流動性并降低銀行資金成本，來提升金融機構(gòu)提供信貸支持的意愿與能力、加大逆周期調(diào)節(jié)力度，并配合財政政策協(xié)同發(fā)力、精準發(fā)力、充足發(fā)力，努力以適宜的貨幣金融環(huán)境助力經(jīng)濟向上向好上和高質(zhì)量發(fā)展。

另外，幾日前的8月21日，銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新LPR（貸款市場報價利率）報價，一年期LPR下調(diào)10個基點至3.45%，五年期維持不變。植信投資研究院高級研究員王運金稱，該輪降息周期可能尚未結(jié)束，四季度仍有再度降息的可能。

在王運金看來，當(dāng)前我國內(nèi)需不足仍較突出，人民銀行將繼續(xù)完善政策利率體系，促進企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，降息仍有一定的市場需求。在商業(yè)銀行負債端成本壓力較大的情況下，人民銀行將運用再度下調(diào)政策利率、降準或增大公開市場操作規(guī)模等工具來推動利率下行。

另外，三季度降準概率上升。王運金稱，9-12月有2.4萬億元較大規(guī)模的MLF（中期借貸便利）到期，當(dāng)前市場流動性也出現(xiàn)小幅趨緊，政府債券發(fā)行節(jié)奏有望加快，擴大內(nèi)需有較大的資金需求，需要在三季度小幅降準0.25個百分點以補充銀行流動性，盡早降低銀行負債端成本，鼓勵其加大信貸投放力度，同時也需要增大市場貨幣供給，以降低部分企業(yè)與金融機構(gòu)潛在的流動性風(fēng)險，防范系統(tǒng)性風(fēng)險的產(chǎn)生。

北京商報記者劉四紅

（文章來源：北京商報）