(資料圖片僅供參考)

事件：公司發(fā)布2023 年中報，2023 年上半年實現營收9.57 億元（+32.83% YOY）、歸母凈利潤3.25 億元（+17.43% YOY）、扣非歸母凈利潤3.46 億元（+25.86%YOY），基本EPS 3.19 元，稀釋EPS 3.18 元。

點評：

公司收入維持較高速增長，利潤端受金融資產公允價值變動影響有所承壓。1H23公司營收同比增長32.83%，保持較快增長水平，主要系公司平板探測器銷售穩(wěn)定增長，高壓發(fā)生器及其他核心部件銷售快速增長所致。公司歸母凈利潤同比增長17.43%，低于營收增速，主要系公司金融資產公允價值變動影響，1H23 公司金融資產賬面價值減少6672 萬元，歸母凈利潤有所承壓。2Q23 公司毛利率、凈利率分別為59.28%、35.51%，較1Q23 毛利率、凈利率分別提高2.24pct、4.86pct，我們估計高壓發(fā)生器等部件毛利率較高及公司規(guī)?；瓌庸久虱h(huán)比提升，公司積極控制費用支出使得凈利率環(huán)比提升幅度高于毛利率。

持續(xù)增加研發(fā)投入，加快產品創(chuàng)新。公司持續(xù)以市場需求為導向，不斷增加研發(fā)投入。1H23 實現研發(fā)投入1.20 億元，同比增長13.39%，研發(fā)費用率為12.49%。

公司持續(xù)完善探測器、高壓發(fā)生器、組合式射線源等核心技術，同時進一步夯實現有產品及技術結構，加大對CMOS 探測器、TDI 探測器、CT 探測器、SiPM探測器、CZT 光子計數探測器等新型探測器的研發(fā)投入。公司1H23 已完成首款超高速TDI 探測器、微焦點射線源等產品的研發(fā)中試，實現超大尺寸閃爍體的生長和耦合，推出了包括應用于高端DSA 的CMOS 探測器、超大尺寸動態(tài)探測器、新型線陣探測器等多款新產品。公司持續(xù)加大研發(fā)投入力度，加速轉化科技成果，推動產品創(chuàng)新，有望成為全球領先的數字化X 線核心部件及綜合解決方案供應商。

盈利預測、估值與評級：公司23Q2 單季度盈利能力環(huán)比提升，營收呈現較高增長態(tài)勢，隨著公司和傳統(tǒng)大客戶合作穩(wěn)定加深，新產品獲得客戶認可打開新增長曲線，公司市占率有望穩(wěn)步提升。考慮到公司1H23 金融資產公允價值損失較大，我們下調公司23-25 年歸母凈利潤預測分別為7.78/10.35/13.05 億元（較前次預測下調6.6%/5.0%/8.0%），同比+21%/33%/26%，現價對應PE 分別為32/24/19 倍，維持“買入”評級。

風險提示：海外政策風險；齒科及工業(yè)需求不及預期；募投產能擴張不及預期；新品銷售推廣不及預期；金融資產公允價值損失風險等。