1、美國就業(yè)市場依舊偏強(qiáng)，但緊張程度繼續(xù)下降

(資料圖片)

1.新增非農(nóng)就業(yè)逆勢上升，就業(yè)市場依舊偏強(qiáng)

4月新增非農(nóng)就業(yè)25.3萬人，較3月份逆勢上升，前3個(gè)月平均新增就業(yè)22.2萬人，就業(yè)市場依舊偏強(qiáng)。結(jié)構(gòu)上看，服務(wù)業(yè)仍是當(dāng)前新增就業(yè)的主要構(gòu)成。此外當(dāng)前美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)仍在演繹，后續(xù)金融業(yè)存在補(bǔ)降的可能性。往后看，隨著高利率水平逐漸對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)產(chǎn)生更明顯的影響，新增就業(yè)趨勢性下降仍是大趨勢，不過離美聯(lián)儲(chǔ)的合意水平尚有距離。

2.失業(yè)率續(xù)創(chuàng)新低，勞動(dòng)參與率未再改善

失業(yè)率方面，4月失業(yè)率錄得3.4％，顯示當(dāng)前美國整體就業(yè)處在較為強(qiáng)勁狀態(tài)。事實(shí)上，低失業(yè)率是疫情以來美國勞動(dòng)力市場的重要特征，也是通脹維持韌性以及美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策“易緊難松”的關(guān)鍵所在。勞動(dòng)參與率方面，4月勞動(dòng)參與率錄得62.6％，未再繼續(xù)改善，當(dāng)前美國勞動(dòng)力供給改善可能有限，后續(xù)需要觀察移民政策的進(jìn)一步進(jìn)展。

3.薪資增長再度提速

4月美國非農(nóng)就業(yè)時(shí)薪錄得33.36美金，同比上升4.5％，環(huán)比上升0.5％，均超過市場預(yù)期，且再度提速?？偟膩砜?，當(dāng)前薪資增速主要由服務(wù)業(yè)薪資增速提升所致，考慮到服務(wù)業(yè)就業(yè)在后續(xù)可能仍是就業(yè)的主要部分，疊加勞動(dòng)力供給改善有限，因此整體的薪資增長雖然可能會(huì)放緩，但是下降的速度可能會(huì)比較慢。

4.勞動(dòng)力市場總體緊張程度繼續(xù)下降

從3月份的LOJTS數(shù)據(jù)來看，職位空缺數(shù)與職位空缺率均持續(xù)下行，服務(wù)業(yè)離職率也出現(xiàn)下行，且美國總體就業(yè)缺口亦收窄至370萬，當(dāng)前美國就業(yè)市場的緊張態(tài)勢持續(xù)緩解。不過我們需要看到，4月份新增就業(yè)仍較高，各族裔失業(yè)率均有所改善，薪資增速仍有黏性，當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場放緩的速度可能依舊偏慢。

2、市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期或?qū)⒚媾R修正

在5月美聯(lián)儲(chǔ)FOMC會(huì)議的點(diǎn)評(píng)中，我們認(rèn)為5月份可能是美聯(lián)儲(chǔ)本輪最后一次加息，但是降息還較遙遠(yuǎn)。從4月份的就業(yè)數(shù)據(jù)來看，就業(yè)市場整體偏強(qiáng)，薪資增速粘性仍足，核心通脹或?qū)⑤^為堅(jiān)挺，相關(guān)的通脹反彈風(fēng)險(xiǎn)或有所上升。不過美聯(lián)儲(chǔ)在6月份再度加息的可能性也并不高。

但當(dāng)前市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息時(shí)間點(diǎn)的預(yù)期差可能將會(huì)持續(xù)面臨修正的壓力，當(dāng)前市場預(yù)計(jì)后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)可能最早將于9月份降息。但從美國銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的演化來看，其發(fā)展成金融危機(jī)的可能性較低，而勞動(dòng)力市場又將對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生支撐，因此美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)降息的可能性進(jìn)一步降低，市場的預(yù)期或?qū)?huì)持續(xù)修正。數(shù)據(jù)發(fā)布后，CME期貨顯示6月份維持當(dāng)前利率水平的概率為91.5％。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國際局勢緊張引發(fā)通脹超預(yù)期，新冠疫情形勢大幅惡化。

本文源自券商研報(bào)精選