21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域  深圳報(bào)道

人氣低迷的A股市場(chǎng)，后市行情如何演繹？

5月27日，海通證券（600837.SH)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略分析師荀玉根在鵬華基金主辦的“十九年十九城”上交所ETF高峰論壇上發(fā)表《長(zhǎng)風(fēng)破浪——中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)展望》的主題發(fā)言。論壇上，荀玉根不僅詳細(xì)探討了中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年在復(fù)蘇當(dāng)中背后的動(dòng)能，還展望了具有更高成長(zhǎng)性的行業(yè)和產(chǎn)業(yè)方向。

(相關(guān)資料圖)

荀玉根表示，當(dāng)前市場(chǎng)整體趨勢(shì)已熊轉(zhuǎn)牛，但牛市初期往往會(huì)由于基本面不強(qiáng)出現(xiàn)波折，參考?xì)v史表現(xiàn)，公募大調(diào)倉(cāng)至少需要1年，建議投資者多加關(guān)注成長(zhǎng)性更優(yōu)的行業(yè)，以政策+技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為年內(nèi)第一主線，技術(shù)線和策應(yīng)主線可以分別集中于人工智能和“中特估”。

荀玉根認(rèn)為，半導(dǎo)體本輪周期有望在三季度見(jiàn)底，此后我國(guó)AI芯片市場(chǎng)規(guī)模復(fù)合增速將較為可觀。

探討中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)，荀玉根給出了一個(gè)非常形象的比喻，即把美國(guó)和中國(guó)都分別當(dāng)成個(gè)體，雖然兩個(gè)人站在一起身高體重差不多，但是把袖子擼起來(lái)的時(shí)候，肌肉差距還是挺大的，“GDP是總量，相當(dāng)于體重，人均GDP就是肌肉?！?/p>

那么能否通過(guò)未來(lái)十幾年發(fā)展把“肌肉”練出來(lái)？在荀玉根看來(lái)，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和看一個(gè)公司的道理相似，公司能不能搞好、能不能發(fā)展起來(lái)，就看三個(gè)要素：一是公司有沒(méi)有資本積累，有沒(méi)有資金實(shí)力，二是公司的人怎么樣，有沒(méi)有水平，三是公司有沒(méi)有自己的關(guān)鍵技術(shù)比較強(qiáng)，如果這些要素都具備，肯定能搞好。

具體到三個(gè)要素上，荀玉根分析，目前中國(guó)資本積累已經(jīng)有一些基礎(chǔ)，其次是人口紅利的優(yōu)勢(shì)在慢慢減弱的同時(shí)，人才優(yōu)勢(shì)正在慢慢顯現(xiàn)，這是中國(guó)新的勞動(dòng)力的紅利。最后是技術(shù)方面，在能源革命的新時(shí)代，中國(guó)抓住了新能源領(lǐng)域里最主要的兩個(gè)子板塊的發(fā)展機(jī)遇，一個(gè)是太陽(yáng)能發(fā)電（光伏發(fā)電），還有一個(gè)是電動(dòng)車，不過(guò)目前還有半導(dǎo)體等很多領(lǐng)域技術(shù)水平不夠。

從中長(zhǎng)期視角來(lái)看，從資本的積累、人口的結(jié)構(gòu)、技術(shù)水平三個(gè)維度來(lái)講，他認(rèn)為中國(guó)是有希望未來(lái)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)能夠升級(jí)，能夠把肌肉練出來(lái)，“遠(yuǎn)期，中國(guó)在練肌肉，從高速增長(zhǎng)走向高質(zhì)量發(fā)展；短期，在最差的時(shí)候變好，但是變好得有點(diǎn)慢，在溫和緩慢變好?！?/p>

對(duì)于今年的A股市場(chǎng)，荀玉根抱有一種樂(lè)觀心態(tài)，“股市處于上升周期，A股市場(chǎng)資金環(huán)境比去年要好一點(diǎn)。”但是他也提醒，具體在看待這個(gè)市場(chǎng)要有一些心理準(zhǔn)備，中間會(huì)有一些波折。

在下一階段關(guān)注行業(yè)和產(chǎn)業(yè)方面，荀玉根總體認(rèn)為成長(zhǎng)風(fēng)格更優(yōu)。4月以來(lái)，TMT整體回調(diào)，回調(diào)之后，他判斷下一階段有市場(chǎng)機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)背后的邏輯在于年度持續(xù)上升的板塊景氣度。

一是政策角度，從一系列的政策規(guī)劃來(lái)看，科技類產(chǎn)業(yè)可能是未來(lái)一個(gè)最重要的抓手，因此在這些行業(yè)會(huì)有更多的政策和資源投入，投入多，則發(fā)展多。

二是數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的TMT行業(yè)有新的技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)的突破可能會(huì)導(dǎo)致基本面的改善比較明顯。

“在細(xì)分領(lǐng)域，數(shù)字經(jīng)濟(jì)、以GPT為代表的人工智能，半導(dǎo)體相關(guān)行業(yè)的基本面均值得重點(diǎn)關(guān)注，中特估概念和消費(fèi)領(lǐng)域里的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)也值得重視。”他說(shuō)。

從宏觀視角來(lái)看，荀玉根對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)景抱有信心和期待，到2035年，中國(guó)有希望把“肌肉”給練出來(lái)，從目前的高速增長(zhǎng)能夠走向高質(zhì)量發(fā)展。

對(duì)于當(dāng)下的市場(chǎng)，他認(rèn)為最差的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，市場(chǎng)在慢慢恢復(fù)初期，要有耐心。對(duì)股票市場(chǎng)，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)基本面恢復(fù)慢，所以過(guò)去一段市場(chǎng)走得有些糾結(jié)也正常，“展望下一階段，數(shù)據(jù)最終會(huì)起來(lái)，結(jié)構(gòu)上要落實(shí)到基本面，TMT行業(yè)有一些機(jī)構(gòu)型的子領(lǐng)域的基本面下半年可能會(huì)兌現(xiàn)，消費(fèi)也有一些領(lǐng)域值得關(guān)注。”