偉思醫(yī)療(688580)

(資料圖片)

主要觀點(diǎn)：

事件：

公司發(fā)布 2023 中報(bào)， 2023 年上半年?duì)I業(yè)收入約 2.20 億元，同比增長(zhǎng) 63.87%，歸母凈利潤(rùn) 7,056 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 84.43%，扣非凈利潤(rùn)6,534 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 141.60%。剔除股份支付費(fèi)用（稅后） 257.05 萬(wàn)元影響，扣非凈利潤(rùn) 6,791 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 94.13%。

其中，公司2023 年第二季度營(yíng)業(yè)收入1.24 億元，同比增長(zhǎng)55.29%，歸母凈利潤(rùn) 4,048 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 90.50%，扣非凈利潤(rùn) 3,887 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 116.64%。

事件點(diǎn)評(píng)

2023H1 業(yè)績(jī)?nèi)缙诨謴?fù)， 收入超 2021 年同期水平

2023 年上半年，收入實(shí)現(xiàn) 2.20 億元，較 2021 年同期水平 1.91 億元，增長(zhǎng)約 15%。分產(chǎn)品看， 磁刺激類(lèi)產(chǎn)品收入 9,831 萬(wàn)元（ +76.45%），電刺激產(chǎn)品收入 3,130 萬(wàn)元（ +15.40%），電生理類(lèi)產(chǎn)品收入 2,947 萬(wàn)元（ +41.18%），耗材及配件收入 3,388 萬(wàn)元（ +35.08%）。

磁刺激產(chǎn)品保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，按磁刺激終端使用領(lǐng)域， 我們預(yù)計(jì)精神康復(fù)、神經(jīng)康復(fù)貢獻(xiàn)了較高增長(zhǎng)。公司二代經(jīng)顱磁于 2022 年下半年拿到注冊(cè)證， 2023Q1 正式推出市場(chǎng)，為公司磁刺激產(chǎn)品高速增長(zhǎng)貢獻(xiàn)力量。根據(jù)第三方醫(yī)械數(shù)據(jù)云對(duì) 2023 年 6 月中標(biāo)統(tǒng)計(jì)，偉思磁刺激設(shè)備中標(biāo)金額排名行業(yè)第二，其中型號(hào) Magneuro100 排名行業(yè)第四。我們預(yù)計(jì)公司后續(xù)產(chǎn)品迭代仍是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的一大重要驅(qū)動(dòng)因素，截至目前公司二代盆底功能磁刺激儀、二代經(jīng)顱磁刺激儀、二代團(tuán)體生物反饋儀均取得良好市場(chǎng)反饋。

偉思美學(xué)產(chǎn)品逐漸豐富，期待 2024 年貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?/p>

醫(yī)美是公司第二大戰(zhàn)略方向，在醫(yī)美領(lǐng)域公司目前已經(jīng)上市的產(chǎn)品包括：私密電、私密磁和私密射頻三款設(shè)備。 塑形磁 2023 年內(nèi)將注冊(cè)完成， 將成為全國(guó)首證首臨床的產(chǎn)品，而且該產(chǎn)品已在 2023 年 3 月完成 FDA510K 注冊(cè)拿證。皮秒激光類(lèi)設(shè)備公司目前也在推進(jìn)臨床注冊(cè)中，預(yù)計(jì)在 2024 年上半年拿到產(chǎn)品注冊(cè)證。 射頻類(lèi)設(shè)備，包括射頻溶脂設(shè)備和射頻抗衰設(shè)備預(yù)計(jì)在 2024 年下半年拿到產(chǎn)品注冊(cè)證，屆時(shí)公司在產(chǎn)品布局將變得更豐富。

投資建議

預(yù)計(jì)公司 2023-2025 收入有望分別實(shí)現(xiàn) 4.84 億元、 6.07 億元和7.79 億元（前次預(yù)測(cè) 4.89 億元、 6.05 億元和 7.49 億元），同比增速分別達(dá)到 50.4%、 25.4%和 28.3%。我們預(yù)計(jì)公司 2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn) 1.43 億元、 1.85 億元和 2.43 億元（前次預(yù)測(cè)為 1.64 億元、2.04 億元和 2.54 億元），同比增速分別達(dá)到 52.4%、 29.6%和 31.3%。2023-2025 年的 EPS 分別為 2.08 元、 2.70 元和 3.55 元，對(duì)應(yīng) PE 估值分別為 29x、 23x 和 17x。 展望未來(lái)， 公司持續(xù)改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)， 拓展在能量源器械領(lǐng)域的布局，看好公司在醫(yī)美、康復(fù)、泌尿等多個(gè)領(lǐng)域的發(fā)力， 維持“買(mǎi)入” 評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新品種研發(fā)及推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。