2023-06-26 13:28:55 來源 : 國泰君安證券股份有限公司
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本文從經(jīng)濟周期視角出發(fā)，對A股中行業(yè)風格輪動現(xiàn)象進行自上而下的研究。
板塊配置輪盤是本土化的投資時鐘，是進行資產(chǎn)和風格主動配置研究的有效工具，但有象限跳躍、象限分歧等非連續(xù)性導致的缺陷。
順應海外資產(chǎn)配置理論和實踐向因子思維進化的趨勢，我們在三周期嵌套基礎上提煉出連續(xù)的行業(yè)風格友好度評分指標系，彌補了上述缺陷，它較連續(xù)地解釋了18年來五大行業(yè)風格的輪動現(xiàn)象。
基于當前宏觀一致預期進行外推，預計未來三個季度成長（風格的相對吸引力）持續(xù)回升，消費先上后下，周期先下后上，穩(wěn)定和金融持續(xù)回落。建議上半年關注消費，下半年關注周期，全年看好成長風格。
風險提示：模型設計主觀性，樣本空間較小，宏觀邏輯過于間接，相關關系不穩(wěn)定，預測數(shù)據(jù)有偏。
