行情回顧

過去一周，電力設(shè)備行業(yè)下跌1.91%，表現(xiàn)強于大盤，在所有一級行業(yè)中漲跌幅排名第10。分子板塊看，電機上漲6.57%，其他電源設(shè)備下跌0.19%，光伏設(shè)備下跌1.32%，電網(wǎng)設(shè)備下跌2.12%，風電設(shè)備下跌2.31%，電池下跌2.82%。

(資料圖片僅供參考)

核心觀點&數(shù)據(jù)

動力電池

核心觀點：電池端，考慮新能源汽車購置稅減免政策延續(xù)至2027年，充電樁等配套設(shè)施逐步完善對新能源車銷量的拉動，以及電池材料環(huán)節(jié)價格趨穩(wěn)影響，我們看好后續(xù)動力電池出貨量增長。材料端，我們認為隨電池廠去庫存周期結(jié)束，出現(xiàn)剛需補庫需求，材料市場有望逐步回暖，其中隔膜環(huán)節(jié)受海外需求及儲能市場需求拉動，預(yù)計復(fù)蘇強勁。

數(shù)據(jù)更新：根據(jù)鑫欏鋰電數(shù)據(jù)，6 月23 日動力型磷酸鐵鋰報價9.6-10.2 萬元/噸，三元材料5 系報價22.1-24.8 萬元/噸，三元材料6 系報價24.6-25.2 萬元/噸，三元材料8 系報價28.0-29.7 萬元/噸，電池級99.5%碳酸鋰報價30.0-31.5 萬元/噸，工業(yè)級99.0%碳酸鋰報價29.0-30.5 萬元/噸，磷酸鐵鋰方形動力電芯報價0.59-0.71 元/Wh，三元方形動力電芯報價0.67-0.78 元/Wh。

光伏

核心觀點：

硅料價格降幅減小，目前致密料均價68元/KG，已接近相對底部水平，未來進一步下降空間較小。硅料價格沿硅片、電池片、組件向下傳導(dǎo)，但幅度進一步縮小。硅片進一步去庫存，下游電池廠和貿(mào)易商開始陸續(xù)抄底硅片，硅片價格有企穩(wěn)回升趨勢。組件均價在1.4-1.45元/W水平，但新簽Q3訂單價格來到1.35-1.4元/W水平。產(chǎn)業(yè)鏈價格快速下調(diào)至相對較低水平，有助于逐漸消除終端觀望情緒。我們預(yù)計隨著產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)完畢，低位組件價格有望刺激終端需求進一步反彈。

從近期主要中標項目看，N型組件開始占據(jù)一定份額。西藏開投金上昌都貢覺拉妥一期項目，N型占比接近100%；三峽集團2023年組件集采項目（永善海子山等6個光伏項目），N型占比15.01%。

數(shù)據(jù)更新：5月國內(nèi)光伏裝機12.9GW，同比+88.87%。5月國內(nèi)電池組件出口金額46.02億美元，同比+7.14%，環(huán)比+3.14%。5月國內(nèi)逆變器出口金額10.82億美元，同比+82.96%，環(huán)比+8.04%。

投資建議

動力電池：

2022年7月開始動力電池板塊持續(xù)下行，當前板塊估值位于過去3年2.21%分位點。我們認為板塊走勢已經(jīng)充分反應(yīng)了市場的悲觀預(yù)期。

看未來，我們預(yù)計動力電池需求將逐步改善，持續(xù)看好鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈。

電池端建議關(guān)注寧德時代，公司技術(shù)壁壘高、盈利穩(wěn)定，近期麒麟電池正式交付，一站式重卡底盤換電解決方案騏驥換電發(fā)布（采用第三代磷酸鐵鋰電池），高性能電池出貨有望迅速放量，為公司貢獻業(yè)績增　　量。材料端建議關(guān)注天賜材料、星源材質(zhì)，電解液、隔膜環(huán)節(jié)市場恢復(fù)情況較好，頭部廠商有望更多受益，實現(xiàn)業(yè)績修復(fù)。

光伏：

1）看好下游需求及組件排產(chǎn)回升，直接利好相關(guān)輔材環(huán)節(jié)（量升利穩(wěn)）。建議關(guān)注玻璃、膠膜、焊帶、邊框、接線盒、跟蹤支架等環(huán)節(jié)，推薦鑫鉑股份，建議關(guān)注福萊特、信義光能、福斯特、海優(yōu)新材、天洋新材、宇邦新材、威騰電氣、通靈股份、快可電子、中信博、意華股份等。

2）持續(xù)看好新技術(shù)方向，建議關(guān)注顆粒硅、硅片薄片化、N型電池等。推薦高測股份、雙良節(jié)能、協(xié)鑫科技，建議關(guān)注鈞達股份、仕凈科技、聚和材料、帝科股份、捷佳偉創(chuàng)、帝爾激光、羅博特科、東威科技、芯碁微裝等。

風險提示

新技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期、原材料價格大幅波動、海外貿(mào)易政策變化等。