自2014年債券市場(chǎng)出現(xiàn)違約以來，2018年、2019年的信用債違約更加密集和頻繁。

事實(shí)上，信用債違約頻發(fā)，已是當(dāng)前債券市場(chǎng)的一種“新常態(tài)”，同時(shí)也是當(dāng)前債券市場(chǎng)面臨的突出挑戰(zhàn)。應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)的關(guān)鍵，則是如何妥善處理違約債券的后續(xù)問題。

對(duì)于市場(chǎng)來說，違約推動(dòng)市場(chǎng)出清進(jìn)行，也是對(duì)市場(chǎng)發(fā)展的良性促進(jìn)。但在這個(gè)過程中，過去市場(chǎng)上針對(duì)違約債券處置的模式，在更多情況下卻并未真正達(dá)到釋放信用風(fēng)險(xiǎn)的目的。

譬如比較常見的地方政府主導(dǎo)違約后的債務(wù)處置問題，由政府提供“兜底”，給企業(yè)一定緩釋空間，但同時(shí)也可能帶來累積后的進(jìn)一步風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。

同時(shí)在違約事件更加密集之后，違約債券的處置進(jìn)展滯后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)一步壓低，市場(chǎng)兩極分化，也給信用債違約的緩釋帶來負(fù)反饋?zhàn)饔谩?/p>

不過我們也看到，當(dāng)前違約債券處置問題已經(jīng)成為監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)。

不久前最高人民法院以及發(fā)改委、央行、證監(jiān)會(huì)等機(jī)構(gòu)聯(lián)合召開了全國(guó)法院“審理債券糾紛案件座談會(huì)”，緊隨而來的則是央行、發(fā)改委和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合起草發(fā)布《關(guān)于公司信用類債券違約處置有關(guān)事宜的通知(征求意見稿)》。

主要內(nèi)容包括明確了債券違約處置的四項(xiàng)原則：充分發(fā)揮受托管理人和債券持有人會(huì)議制度在債券違約處置中的核心作用;明確違約處置各方的職責(zé)與義務(wù);豐富市場(chǎng)化違約債券處置方式;以及加大對(duì)發(fā)行人逃廢債的打擊力度。

其中的關(guān)鍵問題，即是強(qiáng)化市場(chǎng)化、法治化的違約債券處置，提高處置效率，化解存量風(fēng)險(xiǎn)，并加快完善債券違約處置機(jī)制。

對(duì)于具體處置方式，相關(guān)文件中亦指出了包括允許發(fā)行人在基于平等、自愿原則的前提下，通過債券置換、展期等方式協(xié)商進(jìn)行債務(wù)重組。同時(shí)在投資者保護(hù)方面，就信息披露的真實(shí)完整性亦提出要求。

從制度出發(fā)，當(dāng)前債券違約處置已經(jīng)走向良好開端。未來實(shí)踐過程中，仍需要進(jìn)一步完善市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)債券市場(chǎng)良性發(fā)展。