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事件：科技媒體The Information 報(bào)道，微軟Office 365 Copilot 已經(jīng)擴(kuò)大試用范圍，準(zhǔn)備進(jìn)一步探索定價(jià)模式。包括美國(guó)銀行、沃爾瑪、福特和埃森哲在內(nèi)的600 多家微軟最大的客戶(hù)預(yù)計(jì)將試用Microsoft Office 365 中的人工智能功能。

AI賦能辦公，商業(yè)模式逐漸成型。本次升級(jí)在原有的Office 365 年費(fèi)基礎(chǔ)上，每個(gè)賬戶(hù)增加100 美元費(fèi)用。在上述600 家大客戶(hù)中其中至少已有100 家客戶(hù)已經(jīng)額外分別為1000 個(gè)訂閱賬戶(hù)支付了高達(dá)10 萬(wàn)美元的年費(fèi)。與經(jīng)典版本相比，這一AI 版本的Office 365 價(jià)格至少高出了40%，具有自動(dòng)在Word文檔中撰寫(xiě)文字和自動(dòng)創(chuàng)建PPT 等增值功能。微軟此次對(duì)Copilot 的定價(jià)模式的探索有望為國(guó)產(chǎn)辦公軟件廠商提供參照，以增值服務(wù)為渠道的AI+辦公商業(yè)模式正逐步成型。

WPS AI再上新，助力產(chǎn)品力升級(jí)。根據(jù)金山辦公官方公眾號(hào)，2023 年5 月16 日，WPS AI 繼首次亮相輕文檔后，迅速進(jìn)化并再次上新。此次WPS AI將大模型（LLM）能力嵌入表格、文字、演示和PDF 四大基礎(chǔ)組件，支持桌面電腦和移動(dòng)設(shè)備，展現(xiàn)了良好的多屏適應(yīng)性，部分能力也涉及海外版本。

本次WPS AI 上新體現(xiàn)了未來(lái)WPS 產(chǎn)品在AI 的加持下在閱讀理解和問(wèn)答、人機(jī)交互兩大方向的深層能力，產(chǎn)品力得到進(jìn)一步升級(jí)。

投資建議：微軟本次的探索取得較好的成效，體現(xiàn)出商業(yè)模式逐漸成型，市場(chǎng)對(duì)AI 賦能辦公的巨大需求。金山辦公的WPS AI 快速更新迭代，將大模型能力不斷嵌入多項(xiàng)主要產(chǎn)品。據(jù)金山辦公官微介紹，WPS AI 將陸續(xù)嵌入公司全線(xiàn)產(chǎn)品。我們看好在公司的WPS 產(chǎn)品在市場(chǎng)商業(yè)模式成型和AI 賦能產(chǎn)品力提升的帶動(dòng)下實(shí)現(xiàn)付費(fèi)用戶(hù)增長(zhǎng)及收入結(jié)構(gòu)優(yōu)化。我們看好公司作為國(guó)產(chǎn)辦公軟件龍頭取得AI 領(lǐng)域先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們看好公司的發(fā)展，預(yù)測(cè)公司2023-2025 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收52.78 億元、69.22 元、90.29 億元；歸母凈利潤(rùn)15.99億元、20.04 億元、24.31 億元；EPS 3.46、4.34、5.27，PE 136X、108X、89X，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。粋€(gè)人用戶(hù)付費(fèi)轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；科技成果轉(zhuǎn)化不及預(yù)期；市場(chǎng)需求不及預(yù)期。