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華鑫證券有限責任公司孫山山近期對味知香進行研究并發(fā)布了研究報告《公司事件點評報告業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注渠道建設(shè)》，本報告對味知香給出買入評級，當前股價為39.29元。

味知香(605089)　　事件　　2023年8月28日，味知香發(fā)布2023年半年度報告?！　⊥顿Y要點　　業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)能建設(shè)加速　　2023H1營收4.17億元（同增10%），系公司銷售業(yè)務(wù)增長所致，歸母凈利潤0.75億元（同增6%），業(yè)績符合預(yù)期。上半年毛利率26.12%（同增2pct），凈利率17.91%（同減1pct），銷售費用率為4.29%（同增1pct），系銷售區(qū)域擴展導(dǎo)致人員增加，管理費用率為4.01%（同增0.4pct），營業(yè)稅金及附加占比為0.39%（同增0.1pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為0.72億元（同減1%），系銷售收入增加、存貨增加所致。其中2023Q2營收2.15億元（同增12%），歸母凈利潤0.39億元（同增13%）；二季度毛利率26.04%（同增2pct），凈利率18.19%（同增0.1pct），銷售費用率4.26%（同增1pct），管理費用率3.47%（同增0.01pct），營業(yè)稅金及附加占比0.45%（同增0.3pct），經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額0.63億元（同增157%）?！　〕掷m(xù)品牌打造，加盟店增長勢能充足　　分產(chǎn)品看，2023H1牛肉類/家禽類/豬肉類/羊肉類/蝦類/魚類營收為1.71/0.66/0.29/0.09/0.53/0.64億元，同比+12%/+15%/+10%/+39%/+0.02%/+20%。分渠道看，2023H1零售渠道/加盟店/經(jīng)銷店/批發(fā)渠道/直銷及其他/電商客戶營收為2.75/2.21/0.54/1.13/0.08/0.01億元，同比+4%/+10%/-16%/+15%/+32%/-59%，公司在農(nóng)貿(mào)市場加盟店的基礎(chǔ)上多線發(fā)展，零售批發(fā)雙開花。分區(qū)域看，2023H1華東/華中/西南/華北營收分別為3.89/0.12/0.06/0.04億元，同比+10%/+14%/+67%/+1%，華南/東北/西北營收分別為37.59/5.86/2.20萬元，同比-33%/-82%/-28%。截至2023H1，經(jīng)銷商總計3036家，較2023年初凈增加194家?！　∮A(yù)測　　我們看好公司深耕預(yù)制菜領(lǐng)域，并加強渠道建設(shè)。根據(jù)中報及股本變化，我們略調(diào)整2023-2025年EPS為1.24/1.57/1.97元（前值分別為1.92/2.46/3.09元），當前股價對應(yīng)PE分別為31/24/19倍，維持“買入”投資評級?！　★L險提示　　宏觀經(jīng)濟下行風險、產(chǎn)能進展不及預(yù)期、原材料上漲風險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，華鑫證券孫山山研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值高達90%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.92億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為27.29。

最新盈利預(yù)測明細如下

該股最近90天內(nèi)共有2家機構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。

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