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家電產(chǎn)業(yè)經(jīng)典時(shí)代已轉(zhuǎn)型到品牌出海、產(chǎn)業(yè)跨界、科技消費(fèi)驅(qū)動(dòng)的時(shí)代，智慧家居是科技消費(fèi)的重要趨勢(shì)之一。過(guò)去智慧家居生態(tài)推廣效果一般，但智慧單品流行款不斷。我們認(rèn)為家庭能源管理市場(chǎng)潛力被低估，戶(hù)用光伏/儲(chǔ)能、智能電表是重要的市場(chǎng)。

理由

家庭能源管理市場(chǎng)潛力被低估：1）智能家居是AIoT的重要應(yīng)用場(chǎng)景之一，細(xì)分場(chǎng)景數(shù)十種，智能產(chǎn)品數(shù)百種，在過(guò)去暢銷(xiāo)單品不斷涌現(xiàn)。2）當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)家庭能源管理的看法有偏頗，主要是關(guān)注在恒溫器、散熱器控制、空調(diào)控制等，其背景是基于美國(guó)家庭風(fēng)管式中央空調(diào)功能簡(jiǎn)單而需要補(bǔ)充配件，此類(lèi)配件在東亞市場(chǎng)缺乏需求基礎(chǔ)。3）我們認(rèn)為家庭能源管理包括戶(hù)用光伏/儲(chǔ)能、智能電表，上述產(chǎn)品應(yīng)用AIoT技術(shù)，并帶來(lái)家庭生活明顯的改變。

戶(hù)用光伏儲(chǔ)能：1）根據(jù)BNEF數(shù)據(jù)，2022 年全球累計(jì)戶(hù)用光伏裝機(jī)量234GW，新增裝機(jī)量62GW（同比+29%），其預(yù)計(jì)2022-2030 年累計(jì)戶(hù)用光伏裝機(jī)量CAGR為14%。根據(jù)EV Tank數(shù)據(jù)，2022 年全球戶(hù)用儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)功率約17.6GW，新增裝機(jī)量15.6GW（同比+136%），其預(yù)計(jì)2022-2030 年新增裝機(jī)量CAGR為35%。2）歐美日澳等發(fā)達(dá)國(guó)家戶(hù)用光伏推廣早，但戶(hù)用儲(chǔ)能配置率低，我們預(yù)計(jì)是未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展方向。我們測(cè)算，美國(guó)/歐盟/日本/澳大利亞2022 年戶(hù)用光伏滲透率分別為5.3%/12.4%/13.7%/33.1%，安裝戶(hù)用光伏中配置戶(hù)用儲(chǔ)能的比例為6.0%/7.7%/5.4%/4.1%。3）2021 年光伏組件價(jià)格下降至中國(guó)戶(hù)用光伏可平價(jià)上網(wǎng)，帶動(dòng)了中國(guó)農(nóng)村地區(qū)的快速發(fā)展。我們測(cè)算，2022 年底中國(guó)農(nóng)村戶(hù)用光伏滲透率為2.1%，其中山東/河北/河南2022 年末農(nóng)村滲透率分別為7.4%/5.7%/8.4%，遇到電網(wǎng)容納能力的瓶頸。

智能電表：1）智能電表的優(yōu)勢(shì)是具有遠(yuǎn)程抄表與控制、預(yù)付費(fèi)管理等功能，此外智能電表還具有更高的測(cè)量精確度，并能夠進(jìn)行實(shí)時(shí)耗電分析和防竊電等優(yōu)勢(shì)。2）據(jù)Research and Markets數(shù)據(jù)，2022 年全球智能電表市場(chǎng)規(guī)模約為140 億美元，其預(yù)計(jì)在未來(lái)8 年以7.68%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)；2022 年中國(guó)智能電表市場(chǎng)規(guī)模約為38.9 億美元，其預(yù)計(jì)在未來(lái)8 年內(nèi)以8.7%的復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)與估值

戶(hù)用光伏/儲(chǔ)能領(lǐng)域，看好創(chuàng)維集團(tuán)、星帥爾、富佳股份、派能科技（電新組覆蓋）、科士達(dá)（電新組覆蓋）、科華數(shù)據(jù)（電新組覆蓋），關(guān)注永福股份（未覆蓋）；智能電表領(lǐng)域，關(guān)注龍頭科陸電子（未覆蓋）。

風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)需求波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；科技發(fā)展速度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。