南方財(cái)經(jīng)全媒體記者郝佳琪 上海報(bào)道

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月17日，歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)4月CPI終值同比增長7%，預(yù)期7%；環(huán)比增長0.6%，預(yù)期0.7%；核心CPI同比增長5.6%，預(yù)期5.6%。5月16日，歐元區(qū)第一季度GDP年率修正值錄得1.3%，與預(yù)期持平。

天風(fēng)證券研究所宏觀經(jīng)濟(jì)分析師向靜姝在接受南方財(cái)經(jīng)全媒體記者采訪時(shí)表示，從此次公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，有幾點(diǎn)值得關(guān)注：

(資料圖片)

首先，歐元區(qū)處于制造業(yè)下行、服務(wù)業(yè)加速修復(fù)的過程中，經(jīng)濟(jì)修復(fù)出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性不平衡，整體來看一季度GDP環(huán)比增速只有0.1%，還比較低；其次，制造業(yè)強(qiáng)國德國在歐元區(qū)眾多經(jīng)濟(jì)體中GDP增速偏低，甚至出現(xiàn)負(fù)增長；最后，通脹正在回落中，主要是商品類提供了下行動(dòng)能，服務(wù)類CPI略微超出預(yù)期，且核心通脹依然頑固。

多位受訪者告訴記者，歐元區(qū)居高不下的核心通脹與勞動(dòng)力市場相關(guān)，并受到工資上漲的推動(dòng)；此外，雖然能源因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行壓力有所減輕，但仍無法對(duì)其經(jīng)濟(jì)前景過于樂觀。

工資漲幅難回落

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院歐洲所副所長、研究員劉明禮告訴記者，歐元區(qū)服務(wù)價(jià)格的上漲值得關(guān)注，對(duì)歐元區(qū)整體CPI上漲的貢獻(xiàn)率達(dá)到了40%以上。4月伴隨氣候的變暖，以及疫情限制措施的大規(guī)模解除，餐飲、旅游、航空等行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都出現(xiàn)了明顯增加，社會(huì)需求也大幅增加，導(dǎo)致了服務(wù)價(jià)格明顯上漲。

另一方面，劉明禮認(rèn)為，由于通脹居高不下，歐洲各行各業(yè)都在要求漲工資，其中服務(wù)領(lǐng)域的工資也出現(xiàn)了上漲，導(dǎo)致服務(wù)業(yè)成本上升，這在一定程度上映射出未來歐元區(qū)通脹的走勢。

德國內(nèi)政部長Nancy Faeser此前表示，德國公共部門員工已和雇主就一項(xiàng)工資協(xié)議達(dá)成一致，涉及約250萬名員工。根據(jù)該協(xié)議，直到2024年2月，每個(gè)員工將獲得3000歐元的免稅分期付款，此后每月工資將上漲200歐元，相當(dāng)于每年加薪5%。

法國央行日前也表示，民眾工資自2020年底以來有顯著增長，法國中小企業(yè)和微型企業(yè)的工資在2021年12月至2023年1月期間平均增長5.49%，已高于通脹率。

歐央行管委會(huì)成員、比利時(shí)央行行長Pierre Wunsch指出，歐央行的貨幣政策也在一定程度上取決于居民工資上漲的情況，“歐央行正在等待工資增長、核心通脹率連同整體通脹率一起下降，才能達(dá)到可以暫停加息的地步”。

Wunsch認(rèn)為，歐元區(qū)已經(jīng)明顯出現(xiàn)通脹“第二輪效應(yīng)”，也就是工人要求提高工資以抵消生活成本的上升，這將進(jìn)一步推動(dòng)物價(jià)上漲。

向靜姝認(rèn)為，歐央行官員對(duì)于勞動(dòng)力市場表現(xiàn)的韌性比較擔(dān)憂。由于一些企業(yè)目前的利潤率較高，在員工薪酬上會(huì)更加慷慨。另一方面，歐元區(qū)勞動(dòng)力市場的供給仍較為緊張，企業(yè)希望提高薪資留住人才。因此，歐元區(qū)核心CPI較高的主要原因是勞動(dòng)力市場的韌性，這一點(diǎn)和美國相似。

劉明禮指出，如果當(dāng)前通脹的反彈由季節(jié)因素導(dǎo)致，隨著未來這一因素的消失，通脹壓力可能降低。但如果由于工資價(jià)格上漲引發(fā)服務(wù)價(jià)格上漲，未來會(huì)很難控制。因?yàn)楣べY水平具有剛性，上漲后很難抑制，即使歐央行采取緊縮的貨幣政策，也難抑制實(shí)際工資水平的下降。

而從整體通脹率來看，劉明禮認(rèn)為，歐洲通脹水平和核心通脹水平在接近，這預(yù)示著未來一段時(shí)間，即便排除能源和食品價(jià)格這兩個(gè)波動(dòng)比較大的因素，歐元區(qū)的通脹率也會(huì)處于比較高的水平。所以至少在今年內(nèi)，歐洲要把通脹抑制在2%的水平是相當(dāng)困難的。

向靜姝則告訴記者，相對(duì)于美國，歐元區(qū)核心CPI回落速度將會(huì)稍快一些，這一定程度上取決于歐元區(qū)企業(yè)后續(xù)的表現(xiàn)，包括企業(yè)利潤、此前積累的儲(chǔ)蓄以及未來在資本市場的融資等。但是歐洲并不像美國經(jīng)濟(jì)一樣以消費(fèi)驅(qū)動(dòng)，也沒有美國企業(yè)利潤更高、融資更多，歐洲更多依賴于制造業(yè)，但歐洲制造業(yè)前景較低迷，所以經(jīng)濟(jì)下行時(shí)期維持工資增長的動(dòng)力不足。此外，歐洲企業(yè)十分依賴間接融資，歐洲信貸條件的收緊影響了企業(yè)盈利預(yù)期。

歐洲拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長有限

5月16日，聯(lián)合國發(fā)布《2023年中期世界經(jīng)濟(jì)形勢與展望》報(bào)告，預(yù)計(jì)歐盟經(jīng)濟(jì)將增長0.9%。報(bào)告還顯示，在通貨膨脹、利率上升和不確定性加劇的情況下，全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的前景仍然黯淡，世界經(jīng)濟(jì)仍面臨長期低增長的風(fēng)險(xiǎn)。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員陳鳳英告訴記者，2023年歐洲經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期由1月份的0.2%上修至當(dāng)前的0.9%，提高了0.7個(gè)百分點(diǎn)，繼美國和中國之后，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長起到了拉動(dòng)作用。不過需要注意的是，歐洲貢獻(xiàn)并不大，世界經(jīng)濟(jì)增長的“兩駕馬車”仍然是中美兩國。

5月15日，歐盟也發(fā)布了今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。歐盟在2023年春季經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告中表示，受能源價(jià)格下降、供應(yīng)瓶頸好轉(zhuǎn)以及強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場表現(xiàn)影響，上調(diào)今明兩年歐盟經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期：預(yù)計(jì)2023年和2024年歐盟經(jīng)濟(jì)將分別增長1.0%和1.7%，比2月的冬季展望報(bào)告中的0.8%和1.6%有所上調(diào)。

向靜姝對(duì)記者表示，此次上調(diào)主要是基于能源因素。此前歐洲天然氣供給依賴俄羅斯，俄烏沖突后其天然氣價(jià)格飛漲，能源短缺導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)和出口受到影響，隨著歐洲對(duì)俄天然氣“脫鉤”更快，以及天然氣庫存增加，由能源因素導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)被消除，所以歐洲經(jīng)濟(jì)預(yù)測更為樂觀，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)結(jié)構(gòu)性不平衡的問題不容忽視。

展望未來，在對(duì)能源價(jià)格的擔(dān)憂緩解之際，我們?nèi)孕桕P(guān)注歐洲面臨的其他制約。歐盟方面日前表示，歐洲經(jīng)濟(jì)前景好于預(yù)期，但下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加，一旦出現(xiàn)高于預(yù)期的核心通脹，將導(dǎo)致更強(qiáng)烈的貨幣政策反應(yīng)，對(duì)投資和消費(fèi)產(chǎn)生廣泛打擊。此外，外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)仍然很高，銀行業(yè)動(dòng)蕩后出現(xiàn)的新不確定性，以及地緣政治緊張局勢，都加劇了對(duì)利率上升影響歐洲脆弱新興市場的長期擔(dān)憂。