作為一個(gè)23歲剛剛畢業(yè)的大學(xué)生，我跑贏了88%的主動(dòng)權(quán)益類基金

(資料圖片)

文 | 江辰鋒

編輯 | 黃慧玲

編者按：

本期作者江辰鋒是一位剛畢業(yè)不久的大學(xué)生。今年23歲，基齡5年。他用幽默的筆觸記錄下自己的投資心路，有令人忍俊不禁的故事，也有嚴(yán)肅的方法論研究。

“中歐基金是不是中國和歐洲合開的公司？”“該怎么開戶買基金”“為什么看新聞買基金會(huì)買在最高點(diǎn)？”“接觸不到基金經(jīng)理的情況下，怎么建立自己的投基方法論？”“分析基金時(shí)應(yīng)該關(guān)注哪些指標(biāo)？”

跟隨江辰鋒層層深入的疑問，一條基金投資之路蜿蜒展開。這條路上不再只有枯燥的數(shù)據(jù)和乏味的漲跌，反而有種“打怪升級”的趣味。在黑天鵝頻出的2022年，江辰鋒用“最簡單、基礎(chǔ)的定量方式”，在滿倉權(quán)益的情況下錄得收益-11%，跑贏同期公募偏股型基金平均業(yè)績11個(gè)點(diǎn)。

辭舊迎新之際，《財(cái)經(jīng)》邀請江辰鋒將他的故事記錄下來，與基民朋友們一同分享。也歡迎大家來稿，講出你的故事。

2022年，在滿倉權(quán)益類基金的情況下，我的投資總收益是-11.55%。

這個(gè)成績我自己還是比較滿意的。公募基金圈里做的大多數(shù)是相對收益，許多人的目標(biāo)是跑贏指數(shù)。2022年滬深300跌幅21.63%，萬得偏股混合基金指數(shù)（885001）跌幅21.03%。我拿到了將近10%的超額收益，還挺沾沾自喜的。畢竟作為一個(gè)23歲剛剛畢業(yè)的大學(xué)生，我跑贏了88%的主動(dòng)權(quán)益類基金（編者注：根據(jù)東財(cái)choice主動(dòng)股票型基金+偏股混合基金2022年度業(yè)績，-11.55%的收益在3474只基金中排在第412位）。

認(rèn)識：基金定投十年十倍？

我的基金投資之路要從2018年開始說起。

刷知乎時(shí)偶然看見了一篇《基金定投，十年十倍》的帖子，這引起了我的興趣。什么是基金？什么是定投？那時(shí)候的我完全看不懂這些基礎(chǔ)詞匯，也不知道未來五年我都將在基金這條路上摸索。

那時(shí)也還不知道怎么買基金和去哪里買基金，百度了一番后獲得的答案是：銀行app。于是馬上下載了建行APP，仿佛財(cái)富自由正在向我招手。沒想到下載完app后點(diǎn)進(jìn)基金頁面，激動(dòng)的我被潑了一盆冷水：招商中證白酒指數(shù)分級基金A？這是什么？哪個(gè)是指數(shù)基金？這個(gè)白酒指數(shù)排名這么高，那肯定不能買吧？懵懂的我雖然不懂股票，但是竟然還知道不要買排名靠前的基金，我不停地往下翻，最終失去了選擇的興趣，拋在一邊再也沒有去管了。

很快大二開學(xué)了，打開支付寶，突然跳出來一個(gè)界面“中歐新藍(lán)籌C正在火熱銷售中”。當(dāng)時(shí)我還以為中歐是中國和歐洲合作開的基金公司，現(xiàn)在想來有點(diǎn)傻的可愛。我點(diǎn)進(jìn)頁面選擇了定投，隨便輸入了一個(gè)金額和扣款周期就草草了事。扣完款以后，我沾沾自喜地和同行的同學(xué)說“我馬上要開始賺錢了，我剛剛開了基金定投?！?/strong>同學(xué)聽的云里霧里，糊弄著說了句“嗯嗯茍富貴勿相忘”。

18年的市場非常慘淡。定投了3周后，我看著虧損一直在增加。罵了一句“什么基金定投，都是騙人的”，然后停掉了定投，把基金全部取了出來。就這樣錯(cuò)過了年輕人的第一次牛市。

時(shí)間來到了19年的夏天，因?yàn)樯砩嫌钟辛艘恍╅e錢，同時(shí)看了一下之前被我割肉的中歐新藍(lán)籌，少不了一頓捶胸頓足，于是這次痛定思痛一定要堅(jiān)持，打開支付寶又選了一只基金開始日定投。

還記得這只基金叫鵬華中證移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，恰好趕上了19年年底那波行情，看著每天變多的收益讓我信心十足。我以為我是投資大師了，可以在資本市場縱橫捭闔了。某天晚上我刷到了國家大力支持5G發(fā)展的新聞，我心想這對5G肯定是大利好阿！得抓住這次投資機(jī)會(huì)，于是乎上支付寶以5G為關(guān)鍵詞檢索然后火速買入，生怕自己買晚了，壓根不知道白天才開盤。

就這樣我成功地在當(dāng)時(shí)市場最高點(diǎn)買入了華夏中證5G通信主題基金。隨后一路下跌，我就開始思考為什么我會(huì)虧錢呢？新聞都說了要大力發(fā)展5G，怎么還是跌？我就開始在網(wǎng)上看各路人士的分析，就這樣開始了基金學(xué)習(xí)之路。

現(xiàn)在回想起來，當(dāng)時(shí)股市已經(jīng)把預(yù)期給全部跑完了，而我在新聞上看到大力發(fā)展5G的時(shí)候正好是利好兌現(xiàn)的前夕，此時(shí)買入直接站在最高點(diǎn)了。

入門：專研各種方法論

后來，20年開始鉆研買基金的各種方法論，比如4433法則、網(wǎng)格買入法等等。我開始在各大基金評論區(qū)給基金經(jīng)理打call，也會(huì)吐槽經(jīng)理怎么還不調(diào)倉。當(dāng)時(shí)因?yàn)橐咔橄碌臅r(shí)候，經(jīng)常會(huì)有收盤播報(bào)：大盤收跌XX點(diǎn)，全天北向資金流出XX億，我還憤慨地說“北方人怎么老是在拋，讓我這個(gè)南方人一直虧錢”。

20年下半年，每天打開螞蟻和天天，凈值都是上漲的，我覺得自己已經(jīng)很厲害了。這年開始會(huì)去閱讀基金經(jīng)理的定期報(bào)告，也偶爾會(huì)在支付寶或者天天的直播里面看一些基金經(jīng)理的路演。

記得當(dāng)時(shí)看到有人說，基金經(jīng)理是有管理規(guī)模上限的，超過這個(gè)上限就不合適再買入了。但是當(dāng)時(shí)整個(gè)市場都是上漲的，我嗤之以鼻地認(rèn)為，這種觀點(diǎn)是在賣弄自己的學(xué)識。在20年年底的時(shí)候，我看到越來越多的發(fā)聲，“此時(shí)的市場已經(jīng)到高位了，應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎?！啊爸鲃?dòng)偏股混合基金的合理年化收益率是15%，19年和20年已經(jīng)漲太多了，21年大概率是基金的小年”。

而當(dāng)時(shí)的我卻認(rèn)為一切的上漲都是可持續(xù)的，前景是那么的美好。沒想到21年給我當(dāng)頭一棒。

進(jìn)階：虧錢使人成長

21年是我投資開始進(jìn)階的一年，因?yàn)檫@一年我虧錢了。

這一年港股各種利空雷聲不斷，無論是反壟斷、地產(chǎn)政策的收緊亦或者是教育行業(yè)的毀滅性打擊，都讓這個(gè)市場陷入了非常艱難的境遇。而我在6月就早早抄底了中概，因?yàn)榭吹搅嘶ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的股價(jià)大幅回撤覺得很便宜，大家恐懼我貪婪，并且當(dāng)時(shí)“跨過香江去爭奪定價(jià)權(quán)”音猶在耳。沒想到這次抄底中概如此一波三折，也沒想到買個(gè)基金能變成“丐幫子弟”。

A股的結(jié)構(gòu)性行情和港股的持續(xù)殺跌讓我深刻認(rèn)識到，我認(rèn)為的底并不是真的底。這一年我開始系統(tǒng)性學(xué)習(xí)投資相關(guān)知識，閱讀大佬們的著作，如《投資中最重要的事》《周期》《非凡的成功》之類。從這些書中，我學(xué)習(xí)到了許多投資的相關(guān)知識，如安全邊際、周期、鐘擺理論等等。

印象中這年大放異彩的基金經(jīng)理有華安文體健康的劉暢暢、交銀趨勢的楊金金，他們被稱為畫線派基金經(jīng)理?？催^一些文章來分析他們的收益來源：不抱團(tuán)，尋找黑馬股，做交易。恰巧此時(shí)我看到了一篇申萬的基金研究報(bào)告《無法被復(fù)制的能力，基金經(jīng)理交易能力詳解》，這是我看的第一篇研報(bào)，翻來覆去看了很多遍，學(xué)習(xí)到了許多以前不知道的知識，從此有了閱讀研報(bào)的習(xí)慣，關(guān)注了許多賣方的公眾號如張夏、牟一凌等等，這使得讓我對于宏觀知識有了一些認(rèn)知，不再是和什么都不懂的小白一般。

21年的時(shí)候基金組合還是大行其道的，幸運(yùn)的是剛接觸基金組合時(shí)就關(guān)注到了基民檸檬和二鳥。兩位都是十分優(yōu)秀的基金投資者，做的投資者教育也讓我十分受用，包括選基思路和基金池的分享令我獲益匪淺。那時(shí)候我還弄到了wind的賬號，方便獲取基金研報(bào)。每一次看到感興趣的基金經(jīng)理分析或者是基金策略研究就會(huì)去下載下來學(xué)習(xí)一番。

以上種種經(jīng)歷讓我慢慢有了屬于自己的方法論來篩選我所中意的基金經(jīng)理。雖然顆粒度還比較粗，并且基本都是定量分析，但竟然還是頗有成效的。如21年年中，挖掘了華安國企改革張亮、國富深化價(jià)值的劉曉、銀華鑫銳的王海峰等，用的基本都是最簡單的定量分析：前十大集中度不能太高，中報(bào)和年報(bào)中第一大行業(yè)的權(quán)重不能太高來避免凈值的波動(dòng)過大，規(guī)模不能太高會(huì)影響基金經(jīng)理調(diào)倉，回撤幅度不能太大不能影響持有體驗(yàn)等等。

最讓我得意的還是在21年的年末選到了金元順安元啟這只神奇的小盤股基金，我買入的時(shí)候還沒有開始限購。唯一遺憾的是，還沒有買到多少倉位，各路基金大V就開始寫文章安利它，很快市場的熱情就讓這只網(wǎng)紅基金限購了。

迭代：深刻認(rèn)識自己的渺小與無知

一轉(zhuǎn)眼來到了22年，也是我投資以來虧錢最多的一年。經(jīng)歷了21年的失敗以后，在22年開年之初我就想好了基金組合的搭建思路：

以低波動(dòng)均衡基金作為底倉來降低整體波動(dòng)率，同時(shí)在自己看好的行業(yè)中做一定的風(fēng)險(xiǎn)暴露。持有的基金我也不會(huì)太多，大概8-10只，并且不會(huì)集中于一種風(fēng)格。行業(yè)穿透下來盡量保持前三大重倉的行業(yè)集中度（申萬一級行業(yè)）不會(huì)超過30%-40%，并且每次定期報(bào)告都會(huì)去閱讀，觀察經(jīng)理的持倉變化以及投資思路與展望，如果有一些認(rèn)為不太合適的地方會(huì)選擇從基金池中選擇同種類型做替代。

當(dāng)時(shí)我判斷，地產(chǎn)板塊也許會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的表現(xiàn)。三條紅線政策讓房地產(chǎn)市場中杠桿率高的企業(yè)加速出清，信用情況更好的頭部國企房企和優(yōu)質(zhì)民營房企受益于競爭格局的改善，同時(shí)提升ROE和市場占有率，類比于煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革。以及對農(nóng)業(yè)的看多，特別是以豬周期為代表的畜牧板塊以及種業(yè)，是因?yàn)榭吹截i周期已經(jīng)在一個(gè)逐漸見底的過程了，隨時(shí)都會(huì)有往上走的趨勢，而A股內(nèi)卷的風(fēng)氣會(huì)讓人有搶跑的行為。種業(yè)則是基于對糧食安全概念的看多，同時(shí)翻閱了一些研報(bào)，我注意到種業(yè)的景氣度在上行。

在這個(gè)思路的指導(dǎo)下，我重倉了在地產(chǎn)行業(yè)有一定風(fēng)險(xiǎn)暴露的國投瑞銀瑞源和、中加轉(zhuǎn)型動(dòng)力（自上而下大幅度擇時(shí)）、萬家瑞?。ㄞr(nóng)業(yè)板塊+高景氣板塊）。3月份，我選擇看多港股的高股息低估值股票特別是內(nèi)房股和能源股，配置了浙商中華預(yù)期高股息，現(xiàn)在回頭看我做的還算不錯(cuò)。

2022開年之初，我信心十足，覺得這一年會(huì)有不錯(cuò)的收益，然而黑天鵝實(shí)在太多了。俄烏沖突、上海封城、美國持續(xù)高燒不退的通脹都給我上了一課，可以說這年是我蛻變的一年，深刻認(rèn)識到了自己的渺小與無知，從此開始謹(jǐn)慎地秉持著弱者思維看待一切，對于自己的能力圈有了清醒的認(rèn)知。

由于我沒有太多的投研資源，因此并不能做到自下而上地篩選基金經(jīng)理，我更多采用的是自己的一套笨方法：

首先用定量分析篩選出我認(rèn)為過往業(yè)績出色的基金經(jīng)理，然后閱讀過往一年的定期報(bào)告看看經(jīng)理對于后市的判斷能力，再去查閱一下持倉以及換手率，粗略判斷一下經(jīng)理的擇股擇時(shí)和交易能力，最終根據(jù)自己對市場的看法以及行業(yè)的判斷來選擇是否納入觀察池，基本上觀察一段時(shí)間才會(huì)決定納入備選池。

有時(shí)候也會(huì)有困惑。這一年認(rèn)識了一位新朋友，他也買基金，但是啥研究都不做，對市場的認(rèn)知只有開盤和收盤時(shí)間，卻靠著在白酒和半導(dǎo)體上做高拋低吸拿到了24%的收益。他還反問我，你這么懂還虧錢？一時(shí)間難以回答，于是匆忙結(jié)束了這個(gè)話題。后面我在想，是不是我陷入了信息繭房？再后來就以這是人家的天賦為借口安慰自己。

結(jié)語

走上投資基金這條路大概也快五年了，從18年的懵懂無知到現(xiàn)在夸夸其談，竟然已經(jīng)走過了一輪牛熊。一路走來有收獲也有困惑，在投資這條路上需要不斷的迭代，畢竟市場上唯一不變的就是變化，需要不斷的學(xué)習(xí)來進(jìn)化屬于自己的認(rèn)知。另外十分感謝學(xué)習(xí)基金的過程中幫助我的各位前輩，解答了很多投資中的疑問。最后借用國泰基金鄧時(shí)峰經(jīng)理的一句話收尾：沒有最好的投資方法，只有最適合自己的投資方法。