本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葛愛(ài)峰 陶煒 南京報(bào)道

雅戈?duì)枺?00177.SH）近期一筆賣(mài)出股權(quán)的交易引發(fā)爭(zhēng)議。

公司5月5日晚間公告，擬出售持有的國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)聯(lián)合管道有限責(zé)任公司（下稱(chēng)“聯(lián)合管道公司”）1.32%的股權(quán)，股權(quán)出售價(jià)格為33.61億元。而這部分股權(quán)是雅戈?duì)柺昵耙?0億元本金購(gòu)入的。30億元本金經(jīng)歷10年投資周期后僅獲得了3.61億元的溢價(jià)，這引發(fā)了網(wǎng)友“還不如去買(mǎi)理財(cái)”的揶揄。

不過(guò)，雅戈?duì)枌?duì)這一批評(píng)頗有些委屈?！斑@次出售股權(quán)的公告是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)格式的公告，有一個(gè)內(nèi)容并沒(méi)有放在公告里面，就是這部分股權(quán)每年其實(shí)都是有分紅收益的。10年來(lái)的分紅收益大概在12億元左右?！毖鸥?duì)栕C券事務(wù)部工作人員對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

不論是兩年前對(duì)寧波銀行的大手筆減持，還是現(xiàn)在對(duì)聯(lián)合管道股權(quán)的出讓?zhuān)嗄陙?lái)做投資比賣(mài)服裝更出名的雅戈?duì)栒诳s減時(shí)裝產(chǎn)業(yè)以外的投資規(guī)模。“我們的對(duì)外投資規(guī)?？赡懿粫?huì)大幅縮小，但是從結(jié)構(gòu)上看，將更多轉(zhuǎn)移到時(shí)裝主業(yè)上來(lái)?！鄙鲜龉ぷ魅藛T表示。

而《華夏時(shí)報(bào)》記者注意到，雅戈?duì)栠@一回歸主業(yè)的表態(tài)并非個(gè)例，九牧王等數(shù)家男裝企業(yè)新近發(fā)出的年報(bào)中也有類(lèi)似的提及。過(guò)去很多年，“多元化”與“跨界”一直是打在服裝企業(yè)身上的標(biāo)簽，而如今部分龍頭企業(yè)開(kāi)始強(qiáng)調(diào)回歸主業(yè)，又展現(xiàn)出一種新的趨勢(shì)。鞋服行業(yè)獨(dú)立分析師程偉雄向本報(bào)記者表示：“跨界投資需要謹(jǐn)慎，一不留心就掉坑里去了，之前莊吉（浙江一家服飾企業(yè)）就是跨界投資造船給企業(yè)生存帶來(lái)挑戰(zhàn)。”

十年投資虧了嗎？

5月5日晚間，雅戈?duì)柊l(fā)布公告稱(chēng)，擬出售持有的聯(lián)合管道公司股權(quán)，1.32%的股權(quán)出售價(jià)格為33.61億元，而這部分股權(quán)是雅戈?duì)柺昵耙?0億元本金購(gòu)入的。

需要指出的是，雅戈?duì)栐谶^(guò)去很多年里，搞投資比賣(mài)服裝還要成功。在1999-2005年期間，雅戈?duì)栮懤m(xù)投資了中信證券、廣博股份、宜科科技（后更名為漢麻產(chǎn)業(yè)、聯(lián)創(chuàng)電子）、寧波銀行等，并在這些股權(quán)上市之后掙得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。而這一次，卻遠(yuǎn)不及其一貫的優(yōu)秀戰(zhàn)績(jī)。

資料顯示，聯(lián)合管道公司是國(guó)家石油天然氣管網(wǎng)集團(tuán)有限公司的控股子公司（國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)的持股比例為72.26%），主營(yíng)業(yè)務(wù)包括：管道運(yùn)輸；項(xiàng)目投資；貨物進(jìn)出口、代理進(jìn)出口、技術(shù)進(jìn)出口等。根據(jù)雅戈?duì)柵兜墓?，?021年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，雅戈?duì)柍钟械穆?lián)合管道公司1.32%股權(quán)的賬面余額為31.27億元，評(píng)估增值3.28億元，扣除分紅后，最終出售價(jià)格為33.61億元，增值率為10.49%。

而在2012年至2013年期間，雅戈?duì)枮榱藚⑴c管道平臺(tái)重組并入股聯(lián)合管道公司，累計(jì)投資額高達(dá)30億元。也就是說(shuō)，近10年的投資周期換來(lái)了3.61億元溢價(jià)。不過(guò)，如果雅戈?duì)枌⑦@30億元購(gòu)買(mǎi)年化4%的理財(cái)，10年后本金和利潤(rùn)將達(dá)到44億元。

不過(guò)，上述雅戈?duì)栕C券事務(wù)部工作人員對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“這部分股權(quán)每年其實(shí)都是有分紅收益的，10年來(lái)的分紅收益大概在12億元左右?！庇浾咦⒁獾?，如果加上這12億元的分紅收益，雅戈?duì)柺陙?lái)掙了超過(guò)15億元，比銀行理財(cái)收益還是要稍高一些?！斑@個(gè)收益率確實(shí)不算高，但也要考慮到資金的規(guī)模和收益的穩(wěn)定程度?！痹摴ぷ魅藛T表示。

除了對(duì)于這筆交易盈虧的質(zhì)疑之外，投資者的另一個(gè)質(zhì)疑點(diǎn)在于賣(mài)出時(shí)機(jī)。此前有市場(chǎng)傳聞稱(chēng)，國(guó)家管網(wǎng)將擇機(jī)推動(dòng)旗下企業(yè)上市，有投資者覺(jué)得即便雅戈?duì)栆u(mài)出股權(quán)也可以等聯(lián)合管道上市時(shí)再賣(mài)?！斑@次其實(shí)不是我們一家把股份賣(mài)出，這次是聯(lián)合管道的所有小股東都要賣(mài)出股權(quán)，是一個(gè)整體的操作?！睂?duì)此，上述工作人員解釋稱(chēng)。

多家服裝企業(yè)強(qiáng)調(diào)回歸主業(yè)

過(guò)去很多年來(lái)，“多元化”與“跨界”一直是打在服裝企業(yè)身上的標(biāo)簽。然而近一段時(shí)間以來(lái)，以雅戈?duì)枮榇淼牟糠址b企業(yè)，卻在強(qiáng)調(diào)“回歸主業(yè)”的口號(hào)。

以雅戈?duì)枮槔径麻L(zhǎng)李如成在2019年就公開(kāi)表示，公司擬對(duì)發(fā)展戰(zhàn)略作出重大調(diào)整，未來(lái)將進(jìn)一步聚焦服裝主業(yè)的發(fā)展，除戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，公司將不再開(kāi)展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，并擇機(jī)處置既有財(cái)務(wù)性股權(quán)投資項(xiàng)目。公司在2020年減持了數(shù)億股寧波銀行股權(quán)，如今又將聯(lián)合管道股權(quán)清空。對(duì)此，上述雅戈?duì)栕C券事務(wù)部工作人員對(duì)本報(bào)記者表示，對(duì)外投資將更多轉(zhuǎn)移到時(shí)裝主業(yè)上來(lái)。

據(jù)其介紹說(shuō)，基于回歸主業(yè)戰(zhàn)略，雅戈?duì)栐O(shè)立雅戈?duì)枙r(shí)尚(上海)科技有限公司，入駐上海 T8 時(shí)尚中心，推動(dòng)與國(guó)際化品牌合作。同時(shí)合作運(yùn)營(yíng) Helly Hansen、S+G 等品牌，消費(fèi)場(chǎng)景延展至航海、滑雪、高爾夫等戶(hù)外運(yùn)動(dòng)領(lǐng)域；2021年，雅戈?duì)栠€收購(gòu)美國(guó)潮牌Undefeated 40%股權(quán)， 成立大中華區(qū)合資公司，加速布局年輕消費(fèi)群體市場(chǎng)。

同樣有大額金融資產(chǎn)的九牧王也在年報(bào)中表示，將回歸初心，夯實(shí)“男褲專(zhuān)家”品牌定位，從品牌、產(chǎn)品、渠道三個(gè)方面進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)。譬如進(jìn)駐多家購(gòu)物中心，并推進(jìn)全新第十代店鋪形象在終端落地等加速渠道布局；以及在研發(fā)層面，九牧王表示，作為自主研發(fā)的男裝品牌，公司注重產(chǎn)品的研發(fā)，并將持續(xù)加大研發(fā)投入。

此外，七匹狼相關(guān)負(fù)責(zé)人近期也對(duì)外表示，未來(lái)公司將持續(xù)圍繞“實(shí)業(yè)+投資”的發(fā)展戰(zhàn)略，繼續(xù)打造七匹狼時(shí)尚產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，對(duì)內(nèi)促進(jìn)品牌年輕化發(fā)展，聚焦茄克核心品類(lèi)，為用戶(hù)提供有態(tài)度有品質(zhì)的時(shí)尚產(chǎn)品，成為時(shí)尚引領(lǐng)者。

而此番表態(tài)背后，則是多家服裝企業(yè)近期投資表現(xiàn)低于以往。根據(jù)最新年報(bào)數(shù)據(jù)，2021年，九牧王營(yíng)收約30.50億元，同比增長(zhǎng)14.15%；凈利潤(rùn)1.95億元，同比下降47.25%；雅戈?duì)枲I(yíng)收136.06億元，同比增長(zhǎng)7.69%；凈利潤(rùn)為51.27億元，同比下降29.15%。對(duì)于業(yè)績(jī)的變動(dòng)，九牧王在財(cái)報(bào)中表示，主要由于投資業(yè)務(wù)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)損益同比下降所致。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年九牧王交易性金融資產(chǎn)使其利潤(rùn)減少了7111.92萬(wàn)元。雅戈?duì)柾瑯右矊I(yè)績(jī)下滑歸結(jié)于投資業(yè)務(wù)影響所致。

程偉雄向本報(bào)記者表示，相關(guān)企業(yè)轉(zhuǎn)型投資為自身謀求更多的出路和利潤(rùn)本無(wú)可厚非，不過(guò)在一系列的轉(zhuǎn)型、投資中也要看選擇的新業(yè)務(wù)是否能與原本主業(yè)達(dá)到協(xié)同效應(yīng)?？缃缤ǔ?huì)存在很多不確定風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如果進(jìn)入關(guān)聯(lián)度不高的行業(yè)，管理、人才、技術(shù)、知識(shí)等將成為企業(yè)發(fā)展的短板，實(shí)際經(jīng)營(yíng)中存在的問(wèn)題會(huì)比預(yù)想的要多，能否整合成功很重要。

責(zé)任編輯：徐蕓茜 主編：公培佳