自2021年，智能硬件營(yíng)收比重反超智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)開(kāi)始，歌爾股份（002241.SZ）營(yíng)收的“大腿”的就已經(jīng)不再是曾經(jīng)市場(chǎng)一貫以為的“TWS耳機(jī)”了。到了2022半年報(bào)，歌爾的智能硬件業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已是智能聲學(xué)整機(jī)的一倍以上。

改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，不立于危墻之下

【資料圖】

據(jù)悉，歌爾的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括 TWS 智能無(wú)線(xiàn)耳機(jī)、有線(xiàn)/無(wú)線(xiàn)耳機(jī)、智能音箱等，而智能硬件業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品則包括 VR 虛擬現(xiàn)實(shí)/AR 增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品、智能可穿戴產(chǎn)品、智能家用電子游戲機(jī)及配件產(chǎn)品、智能家居產(chǎn)品等。

2022年前三季度、2021年賭和2020年度，歌爾的智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收198.92億元、302.97億元、266.74億元，占總營(yíng)收比重分別為26.83%、38.73%、46.20%。同期，歌爾的智能硬件業(yè)務(wù)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收435.52億元、328.09億元、176.52億元，對(duì)營(yíng)收的貢獻(xiàn)分別為58.73%、41.94%、30.57%。今年前三季度，該業(yè)務(wù)板塊的同比增速達(dá)到了可觀的95.87%。

在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈上，雖然擁有大客戶(hù)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，但擁抱更多的是風(fēng)險(xiǎn)，稍有風(fēng)吹草動(dòng)便如立圍墻之下，股價(jià)將遭到市場(chǎng)的劇烈反應(yīng)。曾經(jīng)榜上蘋(píng)果“大腿”的藍(lán)思科技實(shí)現(xiàn)登陸深交所，實(shí)控人周群飛也在2015年登頂胡潤(rùn)女富豪榜。然而，也正是對(duì)蘋(píng)果的高依賴(lài)度，也決定了這家企業(yè)的上限。去年蘋(píng)果對(duì)藍(lán)思科技的砍單消息，就屢次讓藍(lán)思科技遭遇挫折，股價(jià)較2022年初打了“二五折”。更有甚者，若是被踢出局，下場(chǎng)將凄慘無(wú)比，歐菲光就是“前車(chē)之鑒”。

就今年而言，上半年的蘋(píng)果“砍單”傳聞就使得同為果鏈龍頭的立訊精密和歌爾股價(jià)在3月29日股價(jià)雙雙大幅下挫。

有業(yè)內(nèi)人士表示，依托于蘋(píng)果供應(yīng)鏈，成就了富士康、立訊精密、歌爾股份等一系列知名的公司，與富士康和立訊精密還在全心服務(wù)蘋(píng)果不同，歌爾似乎想探尋更多的發(fā)展路徑，變成一家更加獨(dú)立的智能硬件公司?！案锠柋旧硪渤钟泻芏鄬?zhuān)利，除了蘋(píng)果外，也跟Meta等眾多公司均保持合作。一方面做OEM毛利比較低，另外一方面如果嚴(yán)重依賴(lài)一家客戶(hù)也不利于公司長(zhǎng)期穩(wěn)定?！鄙鲜鲋槿耸勘硎尽?/p>

這一變化可以從歌爾的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售份額占比窺探一二。2019年末，客戶(hù)一和客戶(hù)二占歌爾股份年度銷(xiāo)售總額比例分別是40.65%、11.51%；到了2020年，客戶(hù)一和客戶(hù)二占年度銷(xiāo)售總額比例分別是48.08%、11.9%。歌爾股份也意識(shí)到單一客戶(hù)依靠的弊端，并在2021年開(kāi)始積極做出調(diào)整，當(dāng)年，客戶(hù)一和客戶(hù)二的銷(xiāo)售份額分別為42.49%、23.6%，客戶(hù)一與客戶(hù)二銷(xiāo)售份額差明顯縮小。

VR賽道坡長(zhǎng)雪厚

日前，五部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《行動(dòng)計(jì)劃》），其中提到“到2026年，我國(guó)虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模（含相關(guān)硬件、軟件、應(yīng)用等）超過(guò)3500億元，虛擬現(xiàn)實(shí)終端銷(xiāo)量超過(guò)2500萬(wàn)臺(tái)。”

根據(jù)艾瑞咨詢(xún)，2016至2021年，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模由11億元增長(zhǎng)至217億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)110.2%。伴隨著消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品的滲透和各類(lèi)行業(yè)AR/VR內(nèi)容及服務(wù)應(yīng)用的不斷涌現(xiàn)，預(yù)計(jì)2026年，按收入口徑，AR/VR內(nèi)容及服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)1302億元，2022年至2026年期間的復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)38.2%。

中信建投最近研報(bào)指出，AR/VR市場(chǎng)具有巨大的增長(zhǎng)潛力和廣闊的增長(zhǎng)空間。目前，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的熱情正在高漲，從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)看，在《行動(dòng)計(jì)劃》的指引下，相信會(huì)有越來(lái)越多的企業(yè)切入硬件或軟件賽道，而部分先發(fā)企業(yè)將會(huì)在政策和市場(chǎng)雙推動(dòng)下優(yōu)先收益。

銀柿財(cái)經(jīng)了解到，在光學(xué)零組件方面，歌爾是全球VR光學(xué)產(chǎn)品的主力供方，具有VR/AR的光學(xué)研發(fā)和生產(chǎn)制造的一站式能力，可以為客戶(hù)提供多種解決方案。2019年，歌爾就量產(chǎn)了全球首款折疊光路模組，2020年率先引進(jìn)了全球領(lǐng)先的自動(dòng)化納米壓印生產(chǎn)線(xiàn)，建設(shè)了國(guó)內(nèi)首條衍射光波導(dǎo)量產(chǎn)線(xiàn)。今年8月27日，歌爾股份成功舉辦“2022 VR&AR顯示光學(xué)技術(shù)峰會(huì)”，會(huì)上，歌爾成立“歌爾光學(xué)專(zhuān)家智庫(kù)”，助推光學(xué)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

在近日的工業(yè)和信息化部、中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會(huì)組織開(kāi)展的第七批制造業(yè)單項(xiàng)冠軍企業(yè)（產(chǎn)品）培育遴選中，歌爾的重要全資子公司濰坊歌爾電子有限公司的虛擬現(xiàn)實(shí)頭戴產(chǎn)品還入選了“國(guó)家級(jí)制造業(yè)單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”公示名單。

一位市場(chǎng)人士分析稱(chēng)，目前，歌爾已與全球主流VR頭顯品牌達(dá)成長(zhǎng)期深度合作，占據(jù)全球中高端VR頭顯80%的市場(chǎng)份額，VR/AR已成歌爾的重要增長(zhǎng)引擎。

“雖然目前市面上VR設(shè)備出貨量和TWS并不在同一個(gè)量級(jí)，但具有強(qiáng)勁的趕超趨勢(shì)。作為VR研發(fā)制造的絕對(duì)龍頭，在未來(lái)三到五年內(nèi)，歌爾對(duì)VR的重視和長(zhǎng)期投入足以扭轉(zhuǎn)原先盈利抗風(fēng)險(xiǎn)能力薄弱的局面，盈利能力和經(jīng)營(yíng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力的提升，足以使其被市場(chǎng)重新定價(jià)?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充道。