2022-11-01 05:42:04 來(lái)源 : 銀柿財(cái)經(jīng)
(資料圖)
10月31日,恒瑞醫(yī)藥低開(kāi)高走(600276.SH),當(dāng)日?qǐng)?bào)收40.2元/股,漲幅3.21%。前一個(gè)交易日盤(pán)后,恒瑞醫(yī)藥發(fā)布了最新季報(bào),前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.45億元,同比下滑21.06%,歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)31.73億元,同比下滑24.57%。
在多重因素影響下,轉(zhuǎn)型進(jìn)程中的恒瑞醫(yī)藥仍未扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)的同比下滑態(tài)勢(shì)。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示,這已經(jīng)是恒瑞醫(yī)藥近一年第4份定期報(bào)告收入凈利潤(rùn)雙下滑,也是連續(xù)第五個(gè)季度營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比下滑。不過(guò)按單季度來(lái)看,環(huán)比業(yè)績(jī)有所改善,第三季度營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別環(huán)比增加20.38%和19.46%。毛利率方面,前三季度恒瑞醫(yī)藥銷(xiāo)售毛利率約83.26%,同比下降3.23個(gè)百分點(diǎn)。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看,隨著營(yíng)收和利潤(rùn)的收縮,現(xiàn)金流入及費(fèi)用支出等也在不同程度的收縮。前三季度,恒瑞醫(yī)藥的銷(xiāo)售費(fèi)用同比下滑26.22%,降幅略大于營(yíng)收降幅21.06%,這一數(shù)據(jù)和公司精簡(jiǎn)銷(xiāo)售人員的戰(zhàn)略一致,恒瑞醫(yī)藥在半年報(bào)中稱(chēng),公司繼續(xù)降低銷(xiāo)售運(yùn)營(yíng)成本,上半年銷(xiāo)售人員減少2300余人。
除了銷(xiāo)售費(fèi)用降幅大于營(yíng)收外,恒瑞醫(yī)藥前三季度研發(fā)費(fèi)用比下滑15.56%,管理費(fèi)用同比下滑4.57%,降幅均小于營(yíng)收。研發(fā)方面,恒瑞醫(yī)藥看起來(lái)仍較為重視,公司方面人士告訴銀柿財(cái)經(jīng),經(jīng)測(cè)算,加上本期新增開(kāi)發(fā)支出,估計(jì)公司的研發(fā)投入超過(guò)45億元。
現(xiàn)金流方面,前三季度恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入21.88億元,同比減少37.47%,降幅大于同期營(yíng)收;現(xiàn)金凈增加22.68億元,同比減少31.05%,降幅大于同期凈利潤(rùn)。
對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因,恒瑞醫(yī)藥未在三季報(bào)中披露。此前在半年報(bào)中,公司方面曾表示仿制藥集采、創(chuàng)新藥因執(zhí)行新的醫(yī)保談判價(jià)格降價(jià)、醫(yī)療機(jī)構(gòu)日常診療業(yè)務(wù)量因疫情縮減等因素均對(duì)營(yíng)收造成影響,此外原材料價(jià)格上漲、物流成本上漲、產(chǎn)能利用率降低、研發(fā)投入增加等因素影響了當(dāng)期利潤(rùn)。
如恒瑞醫(yī)藥在年報(bào)提到,“仿制藥帶量采購(gòu)逐步踏入深水區(qū)”。東吳證券9月發(fā)布的研報(bào)顯示,自2018年以來(lái),公司涉及國(guó)家集中帶量采購(gòu)的仿制藥共有35個(gè)品種,中選22個(gè)品種,中選價(jià)平均降幅74.5%。但分析師朱國(guó)廣認(rèn)為,存量仿制藥陸續(xù)被納入集采,負(fù)向影響逐漸降低。
在仿制藥面臨集采壓力的同時(shí),創(chuàng)新藥醫(yī)保談判降價(jià)同樣對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響,據(jù)披露,恒瑞醫(yī)藥主要產(chǎn)品卡瑞利珠單抗價(jià)格降幅達(dá)85%,艾司氯胺酮價(jià)格降幅達(dá)68%??紤]到創(chuàng)新藥未來(lái)將成為恒瑞醫(yī)藥業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要?jiǎng)恿Γ瑖?guó)談降價(jià)將在多大程度上對(duì)恒瑞醫(yī)藥的業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊???duì)此,一位醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)人士告訴銀柿財(cái)經(jīng):“最終需要看平衡到什么程度,如果進(jìn)了醫(yī)保能有較大的放量,可能會(huì)抵消降價(jià)的影響,需要看具體產(chǎn)品的情況?!?/p>
研發(fā)管線(xiàn)方面,東吳證券研報(bào)顯示,恒瑞醫(yī)藥已有11款創(chuàng)新藥上市,6款處于NDA階段,超10款處于3期階段。恒瑞醫(yī)藥方面人士告訴銀柿財(cái)經(jīng),公司多款藥物取得重要進(jìn)展,今年7月,創(chuàng)新藥SHR8554注射液治療腹部手術(shù)后中重度疼痛適應(yīng)癥上市許可申請(qǐng)獲得受理,目前國(guó)內(nèi)尚無(wú)同類(lèi)藥物上市;創(chuàng)新藥卡瑞利珠單抗聯(lián)合法米替尼一線(xiàn)治療復(fù)發(fā)性或轉(zhuǎn)移性非小細(xì)胞肺癌擬納入突破性治療品種公示名單等。
考慮到創(chuàng)新藥的推進(jìn)及集采利空的釋放,朱國(guó)廣預(yù)計(jì),恒瑞醫(yī)藥或在2022年四季度到2023年二季度迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn),但同時(shí)提示了帶量采購(gòu)、競(jìng)爭(zhēng)格局惡化,新冠疫情的反復(fù)、FDA審評(píng)的不確定等多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)。堅(jiān)定創(chuàng)新和國(guó)際化方向轉(zhuǎn)型的恒瑞醫(yī)藥是否能如期度過(guò)轉(zhuǎn)型期,未來(lái)新藥上市銷(xiāo)售情況及業(yè)績(jī)將如何表現(xiàn),銀柿財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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