9月2日，北京數(shù)聚智連科技股份有限公司（下稱“數(shù)聚智連”）將迎來(lái)創(chuàng)業(yè)板上市委審議，歷時(shí)逾一年的IPO之路面臨大考。據(jù)悉，數(shù)聚智連是一家以品效營(yíng)銷驅(qū)動(dòng)銷售的綜合性全鏈路電子商務(wù)運(yùn)營(yíng)服務(wù)商，公司主要合作品牌包括雅培/Abbott、飛鶴、幫寶適/Pampers、花王/Kao等。

毛利率三連降

(資料圖片僅供參考)

數(shù)聚智連曾用名藍(lán)標(biāo)電商，曾經(jīng)是上市公司藍(lán)色光標(biāo)（300058.SZ）的子公司。公司曾在新三板掛牌，2017年，藍(lán)色光標(biāo)出于理順業(yè)務(wù)邏輯、聚焦主業(yè)、確認(rèn)投資收益的緣由持續(xù)降低對(duì)數(shù)聚智連的持股比例。截至申報(bào)時(shí)，藍(lán)色光標(biāo)對(duì)數(shù)聚智連的持股比例進(jìn)一步降至4.93%。目前，數(shù)聚智連控股股東及實(shí)際控制人為公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理熊鯤，其直接和間接合計(jì)控制公司26.45%股份。

值得一提的是，包括熊鯤在內(nèi)，數(shù)聚智連多名自然人股東具有藍(lán)色光標(biāo)高管任職經(jīng)歷。熊鯤歷任寶潔（中國(guó)）有限公司品牌經(jīng)理，拜爾斯道夫日化有限公司市場(chǎng)副總裁、市場(chǎng)總監(jiān)，妮維雅（上海）有限公司市場(chǎng)總監(jiān)，藍(lán)色光標(biāo)旗下數(shù)字營(yíng)銷機(jī)構(gòu)高級(jí)副總裁等職務(wù)；持有數(shù)聚智連4.73%股份的丁曉東曾是藍(lán)色光標(biāo)集團(tuán)高級(jí)副總裁；持有數(shù)聚智連0.04%股份的羅斌2000年至今任藍(lán)色光標(biāo)總裁。

招股書顯示，數(shù)聚智連主要為國(guó)內(nèi)外知名品牌提供包括品牌電商運(yùn)營(yíng)、渠道分銷、品效營(yíng)銷等在內(nèi)的電商運(yùn)營(yíng)及營(yíng)銷服務(wù)。2019~2021年（報(bào)告期），公司營(yíng)業(yè)收入金額分別為10.80億元、14.73億元和17.71億元。2020年度及2021年度，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分別為36.42%及20.19%。

但是，在營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，數(shù)聚智連的毛利率卻不及可比公司平均值，報(bào)告期內(nèi)毛利率出現(xiàn)了三連降。

對(duì)此，數(shù)聚智連解釋稱，“根據(jù)業(yè)務(wù)類型，品牌代運(yùn)營(yíng)服務(wù)毛利率高于線上零售業(yè)務(wù)，線上零售業(yè)務(wù)毛利率高于渠道分銷業(yè)務(wù)，品效營(yíng)銷服務(wù)毛利率根據(jù)提供服務(wù)的類型有所差異。公司毛利率與同行業(yè)可比公司不存在重大差異，差異的主要原因是業(yè)務(wù)模式構(gòu)成比例不同和主要產(chǎn)品/品牌不同，發(fā)行人主要專注于母嬰營(yíng)養(yǎng)、消費(fèi)電子、美妝快消等領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)線上零售業(yè)務(wù)收入占比均在49%以上，其中消費(fèi)電子、母嬰營(yíng)養(yǎng)占比較高?！?/p>

核心技術(shù)受質(zhì)疑

在數(shù)聚智連三輪問(wèn)詢和審核中心意見落實(shí)函中，公司核心技術(shù)、創(chuàng)業(yè)板定位、核心競(jìng)爭(zhēng)力相關(guān)的問(wèn)題受到了深交所連續(xù)的、重點(diǎn)的關(guān)注。

報(bào)告期內(nèi)，數(shù)聚智連研發(fā)費(fèi)用分別為404.12萬(wàn)元、344.06萬(wàn)元及809.93萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為0.37%、0.23%及0.46%，主要為研發(fā)人員職工薪酬。2021年度研發(fā)費(fèi)用有所增加，主要系公司自有品牌護(hù)博士及信息技術(shù)系統(tǒng)的研發(fā)投入增加。

相比于同行業(yè)可比公司，數(shù)聚智連的研發(fā)費(fèi)用率也不及平均水平。

數(shù)聚智連表示，“公司研發(fā)費(fèi)用率與麗人麗妝、凱淳股份較為相似，低于其他可比公司主要系業(yè)務(wù)構(gòu)成差異所致。線上零售及渠道分銷類業(yè)務(wù)系將商品銷售計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，相較于代運(yùn)營(yíng)類業(yè)務(wù)以服務(wù)費(fèi)收入計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，發(fā)行人線上零售及渠道分銷類業(yè)務(wù)占比較大，業(yè)務(wù)構(gòu)成更具有收入規(guī)模效應(yīng)，因此收入規(guī)模較大，一定程度上導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用率低于代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)占比較高的可比公司。”

專利方面，數(shù)聚智連及其子公司僅擁有兩項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，未擁有發(fā)明專利、實(shí)用新型專利。公司6項(xiàng)核心技術(shù)中，3項(xiàng)屬于非專利技術(shù)；3項(xiàng)可對(duì)應(yīng)軟件著作權(quán)的技術(shù)分別為訂單對(duì)賬技術(shù)、跨平臺(tái)電商訂單對(duì)接與代發(fā)技術(shù)、社交化營(yíng)銷技術(shù)。

對(duì)于核心技術(shù)和核心競(jìng)爭(zhēng)力，深交所在問(wèn)詢中，要求數(shù)聚智連“結(jié)合行業(yè)技術(shù)水平和對(duì)行業(yè)的貢獻(xiàn)，進(jìn)一步分析發(fā)行人的技術(shù)先進(jìn)性及其具體表征，并作補(bǔ)充披露”“結(jié)合同行業(yè)可比公司對(duì)發(fā)行人核心技術(shù)或類似功能技術(shù)的掌握情況、相關(guān)信息披露情況，進(jìn)一步說(shuō)明發(fā)行人將訂單對(duì)賬技術(shù)等6項(xiàng)技術(shù)作為核心技術(shù)的合理性，相關(guān)技術(shù)是否具備‘核心’特征，是否有較高的競(jìng)爭(zhēng)壁壘”“結(jié)合報(bào)告期內(nèi)信息技術(shù)研發(fā)投入的具體成果、相關(guān)成果對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)的技術(shù)貢獻(xiàn)、運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)的信息化水平與同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的比較情況、自主品牌的研發(fā)推廣進(jìn)展，進(jìn)一步分析自身業(yè)務(wù)的創(chuàng)新特征?！?/p>

數(shù)聚智連強(qiáng)調(diào)，“公司堅(jiān)持以科技和業(yè)務(wù)創(chuàng)新、精益求精的垂直化運(yùn)營(yíng)為核心競(jìng)爭(zhēng)力，不斷構(gòu)筑自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力和壁壘，打造全面的電商運(yùn)營(yíng)服務(wù)解決能力，滿足品牌客戶多樣化需求，保持持續(xù)的市場(chǎng)領(lǐng)先性和競(jìng)爭(zhēng)力，不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模?！?/p>

而在創(chuàng)業(yè)板定位和“三創(chuàng)四新”方面，數(shù)聚智連表示，“公司業(yè)務(wù)具有創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意特征，所開展業(yè)務(wù)在科技、模式、業(yè)態(tài)等方面具有創(chuàng)新性特征，實(shí)現(xiàn)了新舊產(chǎn)業(yè)融合，具有良好成長(zhǎng)性，符合創(chuàng)業(yè)板定位要求。”

本次申請(qǐng)首發(fā)上市，數(shù)聚智連計(jì)劃募資8億元，用于品牌加速、綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)等項(xiàng)目。綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目總投資額為2.52億元，其中，1.95億元為場(chǎng)地購(gòu)置支出，主要用于在杭州市余杭區(qū)，緊鄰阿里巴巴購(gòu)置6500平方米辦公場(chǎng)地。

就綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)中心建設(shè)項(xiàng)目相關(guān)辦公場(chǎng)所購(gòu)置安排，實(shí)施主體數(shù)聚智連子公司杭州數(shù)聚已于2021年5月31日與杭州西曙置業(yè)有限公司簽訂地鐵萬(wàn)科?未來(lái)天空中心（核準(zhǔn)地名為“云空城”項(xiàng)目）9幢704室、705室共687.49平方米的房屋買賣合同，并已支付完畢購(gòu)房款項(xiàng)。公司將根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需要及資金管理規(guī)劃，有序推進(jìn)辦公場(chǎng)所購(gòu)置工作安排。

公司表示，“募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)實(shí)施效果及其對(duì)發(fā)行人自身經(jīng)營(yíng)能夠產(chǎn)生的積極作用”“公司不存在房地產(chǎn)開發(fā)、或?qū)⑵鋵?duì)外出租或出售的計(jì)劃，不存在變相從事房地產(chǎn)業(yè)務(wù)情形”。數(shù)聚智連能否成功過(guò)會(huì)，銀柿財(cái)經(jīng)記者持續(xù)關(guān)注。