2023-09-09 08:02:48 來源 : 常熟汽飾
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事件：公司發(fā)布2023年半年度報告，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同比+19.79%；歸母凈利潤2.30億元，同比+14.78%；扣非后歸母凈利潤2.13億元，同比+23.47%。2023Q2公司營業(yè)收入9.96億元，同比+16.54%；歸母凈利潤1.38億元，同比+13.36%；扣非后歸母凈利潤1.36億元，同比+25.98%。
Q2毛利率同比略增，期間費用率同比提升：公司2023H1毛利率20.73%，同比-0.17pct；銷售費用率0.86%，同比+0.28pct；管理費用率6.44%，同比+0.25pct；研發(fā)費用率4.10%，同比+0.93pct；財務費用率1.20%，同比-0.25%。公司2023Q2毛利率20.19%，同比+0.15pct；銷售費用率0.65%，同比+0.20%；管理費用率6.77%，同比+1.16pct；研發(fā)費用率3.97%，同比+1.23pct；財務費用率1.04%，同比-0.06pct。費用變動系新項目量產(chǎn)及客戶相關(guān)項目產(chǎn)量提升、新增海外WAY公司費用、增加研發(fā)人員及工資費用水平等因素所致。
產(chǎn)能釋放助力增長、智能座艙業(yè)務可期：公司的德國慕尼黑研發(fā)中心、天津工程中心模檢具及自動化工廠建成，提供模塊化的研發(fā)、制造方案。合肥、大連、肇慶、安慶新基地小批量投入生產(chǎn)，后續(xù)將進一步釋放產(chǎn)能。公司積極布局智能座艙領域，2022年與華為、博泰共同開發(fā)星閃沉浸式氛圍燈，并在2022星閃聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)峰會上進行展出。公司也陸續(xù)收獲了集度、零跑、小米、比亞迪等項目定點，有望為公司未來獲取更多的智能座艙業(yè)務及可持續(xù)發(fā)展夯實基礎。
投資建議：隨著公司下游客戶放量、模具檢具業(yè)務高增長，我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入44.70/54.97/67.65億元，歸母凈利潤6.38/7.78/9.34億元，對應PE為11.31/9.27/7.72倍，維持“增持”評級。
風險提示：市場競爭加劇的風險；行業(yè)波動風險；全球布局不及預期的風險。
