【資料圖】

事件：公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，23H1 公司營收29.66 億元，同比下降37.97%，歸母凈利潤3.36 億元，同比下降78%。23Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收16.25 億元，同比下降36.32%，環(huán)比增長21.11%，歸母凈利潤1.86 億元，同比下降77.89%，環(huán)比增長23.87%。

Q2 營收環(huán)比增長，未來有望受益存儲周期觸底反彈：23H1 公司營收29.66 億元，同比下降37.97%，歸母凈利潤3.36 億元，同比下降78%。23Q2 公司實(shí)現(xiàn)營收16.25 億元，同比下降36.32%，環(huán)比增長21.11%，歸母凈利潤1.86億元，同比下降77.89%，環(huán)比增長23.87%。23H1 消費(fèi)電子市場整體表現(xiàn)低迷，工業(yè)市場需求不及預(yù)期，產(chǎn)品銷售價格承壓。23Q2，移動、消費(fèi)、計(jì)算、工業(yè)、汽車等市場均實(shí)現(xiàn)了出貨量增長，Q2 營收實(shí)現(xiàn)環(huán)比小幅增長。

NOR Flash：1. 2022 年公司Serial NOR Flash 市占率增長至20%，市場排名全球第三2.公司繼續(xù)保持在消費(fèi)市場，尤其是中高端消費(fèi)市場的優(yōu)勢，汽車、網(wǎng)通等領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)了出貨量同比、環(huán)比增長。3.海外品牌力持續(xù)提升，海外本地化銷售和服務(wù)團(tuán)隊(duì)不斷完善，海外市場穩(wěn)定發(fā)展。4.目前公司NOR Flash產(chǎn)品累計(jì)出貨已超212 億顆。

MCU：1.工業(yè)為第一大營收貢獻(xiàn)領(lǐng)域。Q2 環(huán)比Q1，消費(fèi)、移動、計(jì)算、汽車市場均實(shí)現(xiàn)了一定幅度的出貨數(shù)量增長。2.車規(guī)MCU 產(chǎn)品在2022 年9 月推出后，目前已成功與國內(nèi)頭部Tier 1 平臺開發(fā)合作埃泰克車身控制域、保隆科技胎壓監(jiān)測系統(tǒng)，同時與多家國際頭部公司合作，產(chǎn)品被批量應(yīng)用于奇瑞、理想、長安、長城、吉利、上汽、廣汽、比亞迪、蔚來等汽車廠商。3.

目前公司MCU 產(chǎn)品累計(jì)出貨已超13 億顆。

DRAM：1.23H1 自有品牌DRAM 市場拓展效果明顯，總成交客戶數(shù)量穩(wěn)步增加。公司DDR3L 2Gb、4Gb 產(chǎn)品出貨量持續(xù)增加，目前已基本覆蓋網(wǎng)通、TV 等應(yīng)用領(lǐng)域及主流客戶群。2.2021 年全球利基型DRAM 市場（消費(fèi)、工控等）規(guī)模約90 億美元，公司目前收入體量較小，長期成長空間廣闊。

盈利預(yù)測與投資建議：考慮到存儲和MCU 行業(yè)下游需求仍然低迷，我們下修公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025 年?duì)I收分別為65.35、79.58、100.22億元，同比分別-19.6%、+21.8%、+25.9%，預(yù)計(jì)歸母凈利潤分別為8.05、14.68、22.30 億元，同比分別-60.8%、+82.3%、+51.9%，對應(yīng)2023 年8 月27 日收盤價的PE 分別為73.8、40.5、26.6 倍，維持“增持”評級。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期，市場競爭加劇、新產(chǎn)品放量不及預(yù)期。