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投資要點(diǎn)

5/28-6/10 兩周經(jīng)濟(jì)型酒店和頭部酒店集團(tuán)RevPAR 先降后升。據(jù)STR的數(shù)據(jù)顯示，1）RevPAR（每間可售房收入）：從5/28-6/10 兩周的同比增幅的平均值來看，奢華酒店>中高端酒店>頭部酒店集團(tuán)>經(jīng)濟(jì)型酒店，奢華和中高端酒店RevPAR 走低，頭部酒店集團(tuán)和經(jīng)濟(jì)型酒店先降后升，四類酒店同比增速較前兩周仍有下滑，按6/04-6/10 周RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)排序?yàn)榻?jīng)濟(jì)型酒店＞頭部酒店集團(tuán)＞中高端酒店＞奢華酒店。分拆來看，2）OCC（入住率）：5/28-6/10 兩周OCC 的平均值排序?yàn)橹懈叨司频辏绢^部酒店集團(tuán)＞奢華酒店＞經(jīng)濟(jì)型酒店，分別為73%、71%、63%和61%，但OCC 同比增幅的平均值排序?yàn)樯萑A酒店>中高端酒店>

頭部酒店集團(tuán)≈經(jīng)濟(jì)型酒店，分別為21、13、11 和11pct，在5/28-6/10兩周奢華和中高端酒店OCC 走低，頭部酒店集團(tuán)和經(jīng)濟(jì)型酒店OCC 則先降后升。3）ADR（平均房?jī)r(jià)）：5/28-6/10 兩周ADR 同比增幅平均值排序?yàn)轭^部酒店集團(tuán)＞中高端酒店＞奢華酒店＞經(jīng)濟(jì)型酒店，分別為29%、27%、21%和20%，四類酒店ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩(wěn)。

經(jīng)濟(jì)型酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升， 6/04-6/10 周RevPar環(huán)比漲幅領(lǐng)先行業(yè)。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢(shì)趨同，是RevPAR 波動(dòng)的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩(wěn)。

頭部酒店集團(tuán)：5/28-6/10 兩周RevPAR 先降后升，6/04-6/10 周RevPar 環(huán)比漲幅僅次于經(jīng)濟(jì)型酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC與RevPAR 走勢(shì)趨同，是RevPAR 波動(dòng)的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周先降后升，基本維持平穩(wěn)。

中高端酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10 周RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)優(yōu)于奢華酒店。分拆來看，5/28-6/10 兩周OCC 與RevPAR 走勢(shì)趨同，是RevPAR 波動(dòng)的主要原因。ADR 在5/28-6/10 兩周基本維持平穩(wěn)。

奢華酒店：5/28-6/10 兩周RevPAR 走低，同比增速收窄，6/04-6/10周RevPar 環(huán)比表現(xiàn)弱于行業(yè)。分拆來看，OCC 在5/28-6/10 兩周與RevPAR 走勢(shì)趨同，是RevPAR 波動(dòng)的主要原因。ADR 在5/28-6/10兩周基本維持平穩(wěn)。

投資建議：6/04-6/10 周經(jīng)濟(jì)型酒店和頭部酒店集團(tuán)RevPAR 環(huán)比表現(xiàn)領(lǐng)先，下沉市場(chǎng)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。奢華和中高端酒店RevPAR 于5/28-6/10 兩周走低，頭部酒店集團(tuán)和經(jīng)濟(jì)型酒店先降后升，主要受到OCC影響。中長(zhǎng)期來看，伴隨規(guī)模企穩(wěn)+結(jié)構(gòu)升級(jí)，連鎖酒店仍有廣闊空間，據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，到2026 年中國(guó)酒店業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)10518 億元（2020-26年CAGR 為25%），其中主要以產(chǎn)品中高端化升級(jí)帶動(dòng)市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)容。

疫情期間酒店龍頭逆勢(shì)加速擴(kuò)張，我們認(rèn)為行業(yè)頭部玩家將享受較大業(yè)績(jī)恢復(fù)彈性與集中度提升帶來的規(guī)模效應(yīng)紅利。酒店板塊推薦首旅酒店、錦江酒店，建議關(guān)注君亭酒店、華住集團(tuán)-S。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；酒店公司經(jīng)營(yíng)&擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。