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天風(fēng)證券股份有限公司李魯靖,朱曄近期對高測股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《公司2022年定增落地，切片代工邏輯清晰！》，本報(bào)告對高測股份給出買入評級，當(dāng)前股價為51.79元。

高測股份(688556)　　事件 1： 公司 2022 年定向增發(fā)落地　　2023 年 6 月 21 日，公司發(fā)布公告稱本次向特定對象發(fā)行股票，實(shí)際募集資金凈額為人民幣 9.10 億元。本次發(fā)行股票的發(fā)行對象為張項(xiàng) 1 名， 發(fā)行的發(fā)行對象以現(xiàn)金方式認(rèn)購?！　∈录?2：公司和英發(fā)睿能簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議　　6 月 10 日，高測股份與安徽英發(fā)睿能科技股份有限公司在宜賓簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，協(xié)議約定英發(fā)睿能在宜賓投資建設(shè)的 20GW 拉晶項(xiàng)目所生產(chǎn)的單晶硅棒將全部委托高測股份切割加工， 用于英發(fā)睿能自身電池組件?！　↑c(diǎn)評：　　1）董事長大額定增，旨在看好公司長期價值！　　本次發(fā)行的特定對象為公司控股股東、實(shí)際控制人及董事長張項(xiàng)先生，所認(rèn)購股份的限售期為自發(fā)行結(jié)束之日起 18 個月。 我們認(rèn)為大額定增代表董事長對公司自主核心技術(shù)充滿信心，充分肯定“切割設(shè)備+切割耗材+切割工藝”聯(lián)合研發(fā)優(yōu)勢，看好公司長期發(fā)展，增強(qiáng)持股人信心?！　?） 切片代工邏輯清晰， 戰(zhàn)略合作持續(xù)加碼　　公司擁有領(lǐng)先行業(yè)的先進(jìn)切片工藝技術(shù)，掌握切片環(huán)節(jié) know-how，目前公司切片服務(wù)已經(jīng)累計(jì)簽訂 30GW 的戰(zhàn)略合作協(xié)議（此前公司與東方日升簽訂不少于 10GW/年的異質(zhì)結(jié) 210 半片切割加工服務(wù)戰(zhàn)略合作協(xié)議）。　　公司已規(guī)劃產(chǎn)能共計(jì) 52GW，加之宜賓 50GW 產(chǎn)能，合計(jì) 102GW。目前，公司已經(jīng)與通威、美科、京運(yùn)通、雙良、潤陽、愛旭、英發(fā)、華晟、華耀、億晶等公司建立長期切片合作關(guān)系，并與隆基、晶澳等公司建立切片業(yè)務(wù)合作關(guān)系。　　3） 持續(xù)推動薄片化和細(xì)線化，技術(shù)領(lǐng)先性優(yōu)秀　　目前公司已具備 210mm 規(guī)格 110μ m 硅片半片的量產(chǎn)能力，并在研發(fā)端突破了 60μ m 薄片化的技術(shù)壁壘。 公司持續(xù)引領(lǐng)行業(yè)細(xì)線化，目前已向市場批量供應(yīng) 34μm 規(guī)格金剛線，并積極研發(fā)儲備和試制更細(xì)線徑金剛線；同時具備更好的顆粒均勻性以及更好的切削能力，提升硅片切片良率?！　∮A(yù)測： 我們預(yù)計(jì)公司 23-25 年歸母凈利潤分別為 12.60/16.76/22.62 億（前值為11.03/15.09/20.36 億， 主要系金剛線盈利能力增強(qiáng)， 毛利率增加）， 對應(yīng) PE 分別為12.83/9.64/7.15X，維持“買入” 評級！　　風(fēng)險提示： 切片設(shè)備競爭激烈；切片代工競爭加?。?硅片售價下行風(fēng)險等

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，國泰君安徐喬威研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)99.82%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利10.66億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.18。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有22家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級4家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為105.23。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，高測股份（688556）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財(cái)務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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〖 證星研報(bào)解讀 〗

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