投資要點(diǎn)：

(相關(guān)資料圖)

市場表現(xiàn)：

上周（06/19-06/25）電力設(shè)備板塊整體下跌1.91%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第10位，跑贏滬深300指數(shù)0.6個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，電力設(shè)備板塊整體下跌6.44%，在申萬31個(gè)行業(yè)中排第21位，跑輸滬深300指數(shù)6.25個(gè)百分點(diǎn)。電力設(shè)備板塊PE估值為21.6倍，處于相對低位水平，相對于滬深300的估值溢價(jià)為95%。上周電力設(shè)備子板塊漲跌不一，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機(jī)II、其他電源設(shè)備II分別變動(dòng)-1.32%、-2.31%、-2.82%、-2.12%、6.57%、-0.19%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股有68只（占比20.4%），漲幅前五的個(gè)股分別為科力爾（21.48%）、八方股份（17.13%）、江蘇雷利（15.61%）、中電電機(jī)（14.39%）、鳴志電器（14.33%）；

市值方面，當(dāng)前A股申萬電力設(shè)備板塊總市值為6.50萬億，在全部A股市值占比為6.98%。

成交量方面，上周申萬電力設(shè)備板塊合計(jì)成交額為2307.22億元，占全部A股成交額的7.71%，板塊單周成交額環(huán)比下降18.42%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為28.36億元，在申萬一級行業(yè)中排名第22位；? 電動(dòng)車&鋰電池板塊

（1）新能源汽車購置稅減免延續(xù)，市場維持高需求6 月21 日財(cái)政部、稅務(wù)總局、工信部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于延續(xù)和優(yōu)化新能源汽車車輛購置稅減免政策的公告》，主要內(nèi)容包括：1）2024-2025 年新能源汽車免征購置稅，乘用車免稅額度不超過3 萬元/輛；2）2026-2027 年新能源汽車減半征收車輛購置稅。此外據(jù)乘聯(lián)會預(yù)計(jì)，國內(nèi)6 月新能源汽車零售約67.0 萬輛，同/環(huán)比+26.0%/+15.5%，滲透率約36.6%。行業(yè)排產(chǎn)情況向好，市場需求逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)全年電動(dòng)車銷量將超900 萬輛。

（2）近期各材料價(jià)格企穩(wěn)，需求逐步回暖，預(yù)計(jì)下半年將恢復(fù)高增長1）鋰鹽：工業(yè)級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈。2）正極材料：鐵鋰、三元材料價(jià)格跟隨上游碳酸鋰價(jià)格企穩(wěn)回升，需求端逐步恢復(fù)。3）負(fù)極材料：下游電池企業(yè)需求緩慢復(fù)蘇，訂單有所增加，但多為比價(jià)議價(jià)，實(shí)際訂單落地有限。4）隔膜：本周隔膜市場需求平緩恢復(fù)，整體來看隔膜行業(yè)供需基本平衡。5）電解液：電解液需求恢復(fù)較好，六氟價(jià)格穩(wěn)定。

建議重點(diǎn)關(guān)注：寧德時(shí)代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023 年保守出貨430GWh，全年利潤約450 億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4 萬噸（今年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1+萬噸量，成本約15-20 萬元/噸），江西項(xiàng)目約3 萬噸(今年Q2 投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)2 萬噸量，成本約10 萬+/噸)，可滿足60GWh 電池生產(chǎn)。億緯鋰能：積極布局海外業(yè)務(wù)，上、中游材料布局強(qiáng)化公司盈利。1）公司在動(dòng)力電池端布局三元大圓柱系列，在荊門、成都等地區(qū)形成產(chǎn)能，此外為打開海外市場，在匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能，預(yù)計(jì)到2025 年公司大圓柱產(chǎn)能約30GWh；儲能業(yè)務(wù)迅速增長，2022 年公司儲能出貨約10GWh，市場份額行業(yè)前列。2）公司在上游鋰鹽、鎳礦，中游正負(fù)材料、隔膜、電解液等與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合資建廠，相關(guān)產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)將進(jìn)一步降低公司成本，強(qiáng)化盈利能力。

光伏板塊

（1）新增裝機(jī)淡季不淡，H2預(yù)計(jì)裝機(jī)量仍將上升1-5月光伏新增裝機(jī)61.21GW，較去年同期增長158%。今年5月新增光伏12.9GW。上半年受上游硅料降價(jià)影響，終端對于組件觀望情緒濃厚。隨著上游硅料、硅片價(jià)格逐步逼近行業(yè)成本線，降幅逐漸收窄，上游降價(jià)逐步企穩(wěn)見底。下游組件隨上游降價(jià)預(yù)計(jì)將逐步進(jìn)行，疊加Q4搶裝潮，預(yù)計(jì)今年裝機(jī)量增長較大。

（2） 上游降幅收窄，終端繼續(xù)觀望，電池片盈利保持較好1）硅料：本周價(jià)格跌幅收窄。按當(dāng)前復(fù)投料價(jià)格計(jì)算，已經(jīng)跌破企業(yè)平均生產(chǎn)成本，檢修停產(chǎn)的情況仍在延續(xù)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，5月份國內(nèi)多晶硅進(jìn)口量為3823噸，環(huán)比減少33.78%，同比減少49.14%。1-5月份累計(jì)進(jìn)口量為30071噸，同比減少12.89%。6月多晶硅產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期至12萬噸，綜合供需兩端的情況來看，短期內(nèi)市場或?qū)⑦M(jìn)一步收窄跌幅。2）硅片：本周價(jià)格跌幅收窄。硅片庫存逐步消納，當(dāng)前落在8-10GW左右，并以P型硅片庫存為主。盡管當(dāng)前出現(xiàn)抄底拿貨的情況，但廠家拿貨上以剛需為主，相對理性。

展望后勢，預(yù)期下周價(jià)格仍將呈現(xiàn)緩跌。3）電池片：價(jià)格略降。受到硅片跌價(jià)影響而對應(yīng)下跌，但由于采購電池片需求持穩(wěn)，價(jià)格跌勢較硅片略緩，大尺寸電池片盈利水平維持高檔。當(dāng)前組件廠持續(xù)在壓電池廠報(bào)價(jià)，展望后勢，預(yù)期電池片價(jià)格仍將隨著硅片價(jià)格緩跌，6月份維持相對優(yōu)異的毛利水平。4）組件：價(jià)格跌幅收窄。買賣雙方的博弈與觀望情緒持續(xù)影響項(xiàng)目動(dòng)工進(jìn)度，7月新簽訂單部分延遲，新簽訂單仍較少落地，廠家仍在積極出售庫存。廠家價(jià)格策略分化極大，前期項(xiàng)目簽單仍有約1.5-1.6元以上的水平在執(zhí)行，新簽訂單價(jià)格下降1.35-1.4元人民幣不等，低價(jià)現(xiàn)貨已來到1.3-1.35元人民幣?？傮w平均價(jià)格分化極大。

建議重點(diǎn)關(guān)注：愛旭股份：1）公司作為電池片專業(yè)化龍頭，受益于電池片行業(yè)成本傳導(dǎo)，盈利大幅改善。 2）ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放，一體化不斷推進(jìn)。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預(yù)計(jì)2023Q2滿產(chǎn)；另外公司預(yù)計(jì)年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。

風(fēng)能板塊

大宗商品價(jià)格走勢分化，關(guān)注海風(fēng)高景氣發(fā)展

本周（截至6月21日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)約1045MW，其中陸風(fēng)445MW，海風(fēng)600MW。

風(fēng)電整機(jī)開標(biāo)總計(jì)約386MW，均為陸風(fēng)。已公布的中標(biāo)價(jià)格中，陸風(fēng)不含塔筒中標(biāo)單價(jià)1850元/kW，本周陸風(fēng)單千瓦中標(biāo)價(jià)格較上周有所回暖。截至6月21日，環(huán)氧樹脂、中厚板、螺紋鋼報(bào)價(jià)分別為12400元/噸、3932元/噸、3714.44元/噸，周環(huán)比分別-2.62%、0.25%、-0.83%。 上游大宗商品價(jià)格走勢略有分化。

本周，大唐集團(tuán)發(fā)布“大唐海南儋州120萬千瓦海上風(fēng)電項(xiàng)目風(fēng)力發(fā)電機(jī)組及附屬設(shè)備采購 (含塔簡)”的招標(biāo)公告，招標(biāo)規(guī)模600MW，單機(jī)容量要求10~11MW。6月以來，已有超過2.2GW海上風(fēng)電項(xiàng)目發(fā)布公告，單機(jī)容量要求8.5~11MW。在海風(fēng)高景氣發(fā)展背景下，樁基、導(dǎo)管架、海纜等海風(fēng)核心零部件有望率先受益，建議關(guān)注相關(guān)龍頭企業(yè)。

建議重點(diǎn)關(guān)注：明陽智能：國內(nèi)領(lǐng)先整機(jī)供應(yīng)商，自主研發(fā)的MySE10.X-23X陸上風(fēng)電機(jī)組近期正式下線，為全球已下線最大葉輪直徑的陸上風(fēng)電機(jī)組，行業(yè)地位進(jìn)一步夯實(shí)。

大金重工：公司碼頭資源豐富，產(chǎn)品矩陣涵蓋主流及大兆瓦風(fēng)機(jī)，有望受益于粵蘇魯?shù)貐^(qū)海風(fēng)的高速發(fā)展。

風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）上游原材料價(jià)格波動(dòng)；（3）風(fēng)光裝機(jī)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。