本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者葉青 北京報(bào)道

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近期國際糖價(jià)持續(xù)下跌引起投資者關(guān)注。期貨投資者李先生對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，端午節(jié)期間洲際交易所（ICE）原糖價(jià)格出現(xiàn)暴跌，原以為過節(jié)期間能賺個(gè)小反彈。結(jié)果，短短5個(gè)交易日原糖期貨價(jià)格走出了“M頭”形態(tài)，逐漸形成下跌走勢，這是否意味著白糖小牛市或?qū)⒆呦蚪K結(jié)？

據(jù)了解，自6月21日以來ICE原糖10月合約出現(xiàn)暴跌，短短5個(gè)交易日跌幅達(dá)10%。業(yè)內(nèi)人士表示，外糖從高位持續(xù)下落，ICE原糖10月合約已跌破前6月6日24美分/磅的支撐位。截至6月27日16時(shí)，原糖暫時(shí)報(bào)收于23.29美分/磅。受外盤價(jià)格回調(diào)影響，鄭糖期貨2309合約當(dāng)日收盤于6692元/噸，下跌123元/噸，跌幅1.85。

巴西白糖產(chǎn)量增幅37.7%

“近日鄭糖價(jià)格大幅回落，主要是受端午假期期間外盤期貨價(jià)格高位回落影響，這其中主導(dǎo)因素是巴西中南部主產(chǎn)區(qū)圣保羅州6月下旬至7月初天氣晴好，利于收割工作的開展，白糖上市將進(jìn)入高峰期，全球市場供給將增加?！?中原期貨分析師王偉對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

王偉表示，境外白糖主產(chǎn)區(qū)中，巴西5月份白糖生產(chǎn)在快速推進(jìn)，截至5月底，中南部累計(jì)產(chǎn)糖量為697.2萬噸，同比增加了190.9萬噸，同比增幅達(dá)37.70%。壓榨進(jìn)度20%左右，即將進(jìn)入產(chǎn)糖高峰期，每年7-9月份是產(chǎn)糖高峰期。這也意味著巴西2023/24年度糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)增產(chǎn)400萬噸。產(chǎn)量的增加將增加出口量，新年度4-5月份巴西累計(jì)出口糖344萬噸，同比增加53萬噸，增幅18%。

而印度方面，2022/23榨季截至6月15日，印度食糖產(chǎn)量已達(dá)到3296萬噸，同比減少246萬噸。印度本年度生產(chǎn)基本結(jié)束。印度受減產(chǎn)，本榨季出口610萬噸，比上年減少520萬噸。另外，泰國方面，生產(chǎn)基本結(jié)束，2022/23榨季預(yù)計(jì)產(chǎn)糖1150萬噸，同比將增135萬噸。泰國2022/23榨季（10月開始）截至4月底已經(jīng)出口食糖439萬噸，同比增34萬噸，增幅8%。

與此同時(shí)，據(jù)巴西對外貿(mào)易秘書處公布出口數(shù)據(jù)顯示，巴西6月前四周出口糖194.21 萬噸，日均出口12.14萬噸，較上年6月全月日均出口11.14萬噸提高9%，上年6月出口233.85萬噸。雖然出口同比增加，但與當(dāng)前產(chǎn)量相比差距較大，預(yù)計(jì)6月整月出口量不及5月下半月產(chǎn)量，這對市場形成壓力。6月下半月壓榨數(shù)據(jù)即將公布，預(yù)計(jì)將比5月下半月有時(shí)一步提升，同時(shí)7月合約將在周五到期，多頭在到期交割前加速離場，推動(dòng)糖價(jià)快速下行。

下游市場暫無備貨意愿

“自3月份開始我國白糖進(jìn)口量持續(xù)減少，2023年5月我國進(jìn)口食糖4萬噸，同比減少22.2萬噸，降幅84.73%。2022/23榨季截至5月累計(jì)進(jìn)口食糖283.31萬噸，同比減少62.01萬噸，降幅17.96%。與此同時(shí)，國內(nèi)工業(yè)庫存趨緊，截至5月底，工業(yè)庫存272萬噸，同比少143萬噸。這個(gè)庫存量是2007年以來的最低水平。”廣東某白糖貿(mào)易商林經(jīng)理對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示。

對于白糖進(jìn)口量的減少，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)對《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，配額外進(jìn)口深度虧損疊加巴西港口擁堵，這些因素導(dǎo)致近期進(jìn)口量持續(xù)偏低。由于我國白糖進(jìn)口實(shí)行配額進(jìn)口制度，配額外進(jìn)口深度虧損的情況之下，國內(nèi)進(jìn)口窗口關(guān)閉，進(jìn)口量持續(xù)偏低。2023年3-5月，進(jìn)口量分別為7萬噸、7萬噸和5萬噸，進(jìn)口量遠(yuǎn)低于歷史平均水平。6月可能會(huì)有所改善，主要在于巴西港口擁堵有所緩解。

據(jù)了解，6月國內(nèi)白糖市場價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，本月白糖市場月均價(jià)為7170.67元/噸，較上月均價(jià)下跌24.58元/噸，跌幅0.34%。6月初由于糖價(jià)連翻上漲至階段性高點(diǎn)，對下游需求補(bǔ)庫造成一定抑止作用，疊加市場受到國儲(chǔ)糖投放消息影響，市場觀望情緒加重，主產(chǎn)區(qū)糖企報(bào)價(jià)接連下調(diào)。

此外，林經(jīng)理也表示，由于此前糖價(jià)高企，5月我國進(jìn)口糖漿及預(yù)混粉14.53萬噸，同比增加3.71萬噸。食糖進(jìn)口大幅縮減，但替代糖源同比增多，這也擠占一定的市場份額。而且，當(dāng)前高價(jià)糖限制下游采購欲望，市場交投活躍度不高，下游多隨用隨采限制補(bǔ)庫節(jié)奏，但因國內(nèi)減產(chǎn)已定疊加進(jìn)口糖數(shù)量下降，使得國內(nèi)庫存處于偏低水平。

中信期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)也表示，從終端食品飲料企業(yè)來看，大型食品飲料企業(yè)的拿貨意愿并沒有受到較大影響，主要在于大型的食品飲料企業(yè)擁有一定品牌溢價(jià)，食糖對于大型食品飲料企業(yè)的成本占比相對較低，高糖價(jià)對于其盈利能力影響不大。但是對于中小型的食品飲料企業(yè)，其開工率受到糖價(jià)高企的影響有所降低，拿貨意愿也有所下降。

國內(nèi)糖價(jià)或?qū)⒏S原糖下跌

隨著糖價(jià)有所回落，市場也對影響白糖的因素較為感興趣。對此，王偉表示，接下來影響國內(nèi)糖價(jià)的主要因素主要有原糖價(jià)格、下游需求、政策等因素，原糖價(jià)格要看主產(chǎn)區(qū)天氣，巴西產(chǎn)區(qū)天氣影響收割工作是否順利，東南亞降雨影響影響新年度產(chǎn)量。

對于白糖期貨的后期走勢，中信期貨農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)表示，短期來看，在沒有看到國內(nèi)宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，鄭糖整體的走勢可能會(huì)跟隨外盤價(jià)格走勢，利多利空因素都有，整體可能會(huì)維持在6500-7000元/噸區(qū)間震蕩。中長期來看，如果終端消費(fèi)數(shù)據(jù)遲遲不回暖，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)落空的情況下，白糖價(jià)格可能出現(xiàn)走弱。

王偉也表示，短期關(guān)注巴西天氣，6月下旬至7月初，巴西主產(chǎn)區(qū)圣保羅州天氣晴好，將利于收割，巴西糖供給逐漸進(jìn)入高峰期，但可能的出口存港堵風(fēng)險(xiǎn)。所以，短期受巴西上量逐漸增多，有繼續(xù)回落預(yù)期，預(yù)計(jì)22美分有支撐力，關(guān)注天氣和采購需求。

國內(nèi)偏緊局面沒有改變，工業(yè)庫存低，現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺，進(jìn)口價(jià)差倒掛。但是出現(xiàn)一些邊際利空，6月巴西發(fā)往中國船只大概有12余萬噸原糖，在短期基本面沒有新的利多點(diǎn)情況下，國內(nèi)跟隨原糖有回調(diào)預(yù)期，若原糖繼續(xù)下跌，可能會(huì)吸引中國采購，那遠(yuǎn)月價(jià)格將繼續(xù)下跌，近遠(yuǎn)月價(jià)差可能走出正套格局。關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。

責(zé)任編輯：帥可聰 主編：夏申茶