2023-06-25 10:30:36 來源 : 研報中心
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博眾精工(688097)
公司是消費電子自動化設備龍頭企業(yè)，于2010年切入北美A客戶供應商體系后伴其成長。新能源設備及半導體設備有望成為公司發(fā)展第二條以及第三條增長曲線。22年公司實現(xiàn)營收48.12億元，同比+25.72%；歸母凈利潤3.31億元，同比+71.43%。23Q1實現(xiàn)營收8.83億元，同比+13.33%；歸母凈利潤0.52億元，同比+405.19%。公司22年底發(fā)行定增，加強在新能源和消費電子板塊產(chǎn)能布局，同時補充流動資金。項目建設期為兩年，預計將于2024年底投產(chǎn)。
投資邏輯
消費電子設備存量市場趨于飽和，新增長點來自產(chǎn)線升級及新產(chǎn)品放量。受用人成本不斷增加影響，高自動化程度的FATP柔性產(chǎn)線有望帶動產(chǎn)線升級。此外，XR產(chǎn)品有望持續(xù)增長。據(jù)IDC2023年預測數(shù)據(jù)顯示，2024年全球VR出貨量達1300萬臺，同比+28.7%；AR設備出貨量達97萬臺，同比+67.2%。23-25年分業(yè)務收入有望達39.03/42.96/48.77億元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。
鋰電設備已成功切入龍頭客戶，重卡換電取得重大突破。鋰電設備方面，公司注液機、高速切疊一體機產(chǎn)品已成功切入寧德時代、蜂巢能源等客戶。換電設備方面，公司率先布局重卡底盤換電，為“騏驥”換電方案核心設備供應商。據(jù)中國商用車論壇公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年我國純電重卡的滲透率將提升至10%，其中換電重卡占70-80%，重卡換電設備有望快速增長。預計23-25年分業(yè)務收入達14.75/19.41/23.49億元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。
半導體設備積極研發(fā)中，核心零部件業(yè)務與主業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司AOI檢測設備及共晶機已研發(fā)成功，并形成小批量訂單，半導體固晶機正在積極研發(fā)中。子公司蘇州靈猴布局直線電機、光源、工業(yè)機械手等核心零部件，降低生產(chǎn)成本的同時實現(xiàn)核心技術自主可控。預計公司23-25年半導體設備收入有望達0.30/0.72/1.40億元，24/25年分別同比+140%/+94.4%。
預計公司23-25年分別實現(xiàn)歸母凈利潤為4.41/4.72/5.26億元，EPS分別為0.99/1.06/1.18元，對應PE分別為33.66/31.46/28.23倍。我們給予公司2023年42倍PE估值，目標市值185.22億元，對應目標價格為41.58元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評級。
風險提示
限售股解禁、大股東減持以及客戶集中度高的風險。
