2022年即將收官。在復雜多變的國內(nèi)外因素影響下，A股市場經(jīng)歷了先跌后漲、再跌再漲的反復震蕩行情。在這大環(huán)境下，新股市場也隨之波動，破發(fā)“常態(tài)化”成為年度關(guān)鍵詞，打新也成為一項“技術(shù)活”。

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本周，新股市場迎來了2022年最后一個交易周。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，2022年共有420只新股上市。回顧這一年，可謂是幾家歡喜，幾家愁。所屬醫(yī)療器械行業(yè)的怡和嘉業(yè)以近9萬元的單簽盈利一舉拿下“年內(nèi)最賺錢”新股的稱號；而“史上第二貴”新股萬潤新能則遭遇破發(fā)，中一簽虧損超4萬元。

主板新股成“避險區(qū)”

從上市數(shù)量來看，2022年新股發(fā)行速度有所放緩。Choice數(shù)據(jù)顯示，2021年共有483只新股上市；截至12月28日，2022年目前有420只新股上市。其中，科創(chuàng)板123只、創(chuàng)業(yè)板148只，北交所78只、滬深兩市主板分別為31只、40只。

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，“在海外加息背景下，全球流動性有一定的收緊。同時，今年以來，在注冊制IPO常態(tài)化下，監(jiān)管層對上市企業(yè)融資管理更加規(guī)范，以保證上市企業(yè)的高質(zhì)量。因此總體來看，今年新股數(shù)量有所減少。”

從上市首日漲幅來看，2022年有6只新股的上市首日大漲逾200%，22只新股的上市首日漲幅超100%。其中，快可電子、慧博云通、紐泰格排名前三，分別上漲267.42%、254.87%、221.60%。

數(shù)據(jù)截至2022年12月28日

在上市首日漲幅排名前十的個股中，有8只為創(chuàng)業(yè)板新股，科創(chuàng)板和北交所各1只?？v觀全年，Choice數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板新股的首日平均漲幅為44.56%、滬深主板為40.57%、科創(chuàng)板為20.92%、北交所為12.05%。

在市場不斷波動的大環(huán)境下，滬深主板成為破發(fā)“避險區(qū)”。“年內(nèi)最便宜”新股弘業(yè)期貨發(fā)行價1.86元/股，上市后以16個一字漲停創(chuàng)下今年A股的連板紀錄。截至12月28日，弘業(yè)期貨上市后累計上漲近800%，成為今年以來上市后漲幅最大的次新股。

此外，立航科技、立新能源、合富中國、鋮昌科技、歐晶科技、晉拓股份、寶立食品等多只主板新股的一字板數(shù)量達到或超過10個。

新股收益回歸理性

縱觀今年以來的新股上市表現(xiàn)，首日單簽盈利超過2萬元的新股有18只。其中，怡和嘉業(yè)、麒麟信安、昱能科技分別以8.51萬元、7.32萬元、6.36萬元的首日盈利位居打新收益榜前三名。

數(shù)據(jù)截至2022年12月28日

一般來說，“高價股”往往更容易成為“大肉簽”。在打新收益榜前十名中，有一半的新股發(fā)行價高于100元。但整體來看，新股的收益率較去年有所下滑。

在陳靂看來，“詢價新規(guī)”出臺后，企業(yè)的發(fā)行價格更接近企業(yè)的真實價值，因此上市后的“溢價”有所減少，“賺錢效應”趨緩。對于未來的新股而言，那些被市場低估的公司，仍有參與價值。

在新股發(fā)行制度市場化改革的背景下，不同新股根據(jù)實際情況取得了差異化定價。Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，229只新股的發(fā)行價低于30元，占總數(shù)的比重約55%；124只新股的定價在30元至60元區(qū)間，占比近30%；67只新股高于60元，占比約16%。

德邦證券研究所副所長、首席策略分析師吳開達表示，在注冊制深入推進的背景下，新股定價差異化越來越顯著，而差異化是必經(jīng)之路。注冊制深入推進，一、二級定價接軌，在注冊制“市場化定價”的要求下，新股收益的理性回歸，這也要求投行充分發(fā)揮自身的行業(yè)資源與研究能力，幫助投資者更好的對新股的真實價值做出判斷，確定合理的發(fā)行價以兼顧發(fā)行人的融資需求以及投資者們對收益的追求。

對網(wǎng)下投資者而言，其更加重視新股基本面研究，后續(xù)研究能力取代入圍率成為新的分配邏輯。投資者將重新考慮自己的安全邊際，進行報價，從而打破“搭便車”報價策略，博弈再平衡。

打新仍需“備足功課”

破發(fā)“常態(tài)化”成為今年新股市場的關(guān)鍵詞。截至12月28日，2022年共有116只新股遭遇破發(fā)，78只為注冊制新股，38只為北交所新股。其中，“史上第二貴”新股萬潤新能虧損最多，超4萬元；唯捷創(chuàng)芯破發(fā)程度最大，上市首日下跌36.04%。

吳開達表示，一方面，新股破發(fā)是因為“詢價新規(guī)”出臺后，投行定價權(quán)提升，使得新股發(fā)行定價中樞大幅提升；另一方面，新股上市表現(xiàn)與市場環(huán)境也有所關(guān)聯(lián)。2022年A股二級市場表現(xiàn)比2021年更弱，截至12月26日，上證綜指、創(chuàng)業(yè)板指的年漲跌幅分別為-15.8%、-29.8%，而2021年年漲幅分別為4.8%、12.0%。這也影響到了新股首日的定價。

2021年9月18日，“詢價新規(guī)”正式出臺?！霸儍r新規(guī)”的修訂重點在于優(yōu)化定價機制安排和強化報價行為監(jiān)管，推動市場化發(fā)行機制有效發(fā)揮作用。

新股市場的第一輪“破發(fā)潮”正是始于“918新規(guī)”落地后，國泰君安證券梳理了此后破發(fā)新股的6大特征：一是低價股漲幅始終占優(yōu)，二是“低募資額+低超募”個股首日漲幅優(yōu)勢在創(chuàng)業(yè)板更顯著，三是低流通市值股票優(yōu)勢延續(xù)，四是景氣賽道個股表現(xiàn)更優(yōu)且未盈利個股波動較大，五是密集破發(fā)期發(fā)行新股更易破發(fā)，六是科創(chuàng)板有員工跟投項目首日破發(fā)率相對更低。

在即將到來的2023年，對于普通投資者而言，該如何投資新股？陳靂表示，明年參與打新時，仍需“備足功課”。投資者要樹立正確的價值投資觀念，對該公司所處行業(yè)以及可比行業(yè)公司有充分了解，在經(jīng)過橫向?qū)Ρ群涂v向?qū)Ρ群螅瑢ζ髽I(yè)進行合理估值，若發(fā)行價低于合理估值，則可以參與打新。

吳開達認為，對于專業(yè)化程度高的投資者而言，打新收益仍會是收益增強的重要來源。并且不少新股屬于目前滲透率低、前景廣闊、業(yè)績增速高的新興產(chǎn)業(yè)，因此新股仍然具備投資價值。

投資主線方面，華金證券策略分析師李蕙建議關(guān)注，一是具備長跑能力的成長性較好或稀缺性較強的質(zhì)優(yōu)新股，二是估值性價比已經(jīng)出現(xiàn)、且行業(yè)景氣預期或公司成長預期并未發(fā)生明顯變化，或可選擇性把握可能的反彈。

責編：孟 妹 校對：孫潔華

制作：張 巘 圖編：張大偉 總審讀：朱建華

監(jiān)制：浦泓毅 簽發(fā)：林艷興

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